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二次探底的结构性机会与陷阱

新一轮疫情防控导致售楼处关闭，以及购房者收入预期下降，将房企尚未从调控中恢复的现金流压力，推入二次探底的境况。

作者：神镇的猫总

新一轮疫情防控导致售楼处关闭，以及购房者收入预期下降，将房企尚未从调控中恢复的现金流压力，推入二次探底的境况。

此时讲结构性机会，显然仅仅是针对还“活着”的企业。

从拿地上来看，旭辉坚持追逐保障性租赁地块，希望未来从REITs扩围中获益，也有性价比上的考量；万科重点布局TOD项目，紧紧抓住人流与销售的关系。

碧桂园收缩战线，聚焦都市圈周围的一二线和强三四线城市；中海、保利等巨头，有选择性地补充土地储备。

对于银行来说，无论是化解潜在不良风险，还是铺排未来业务机会，都不可能完全将房企贷款与按揭贷款排除在外。

招商银行说，并购贷款是结构性机会。

依靠母公司信用背书，美的置业获得并购贷款，这些款项多数投向收购合作方股权，部分合作方为出险房企。

这样看上去，与信托公司被迫接盘项目一样，部分并购贷款更像是风险转移，距离成为真正机会，还存在不确定性。

不得不佩服，浙商银行作为银行界“黑马”，信用证业务帮助房企发行美元债，就算有各类商业考量，也应该算是雪中送炭，一个结构性机会的样板。

时至今日，房地产市场仍然没有大体量并购出现，房地产行业无疑已经没有了全面机会，才开始讨论结构性机会。

也意味着，无论是房企还是银行，风险偏好仍然没有得到修复。

悲观永远正确，但世界是属于乐观者的，职业经理人们仍然需要奋斗起来。

朱荣斌离职创业，转向轻资产的代建代操盘，看起来也像是结构性机会。毕竟，就像信托公司等金主接盘出险项目后，总得找懂行的人操盘。

吴向东从华夏幸福离职，宣告了上一个结构性机会的全面破产，平安和华夏幸福的合作，没有天时地利人和。

吴向东也走出了一条新路，“铁打的职业经理人，流水的金主”，吴向东与鹏瑞的合作仍在继续，上海项目由华夏幸福转给了鹏瑞。

大型商办综合体、康养业务、轻资产管理、科学社区，这是吴向东曾经为平安找到的结构性机会。

现时来看，保障性租赁住房、代建代运营，可能是更为重要的结构性机会，毕竟地方政府城投平台拿地，也需要基本商业收益的考量。

建行出身的万科总裁祝九胜，亲自担当万科租赁住房业务的负责人，也应该看到这背后的结构性机会。

某些极端情况下，曾经的结构性机会，也可能成为结构性风险。

绿地的超高层商办，融创的文旅业务，恒大的汽车业务，佳兆业的旧改业务，显然成为了现时的结构性风险。

时代很聪明，他们及时通过出售，以及请愿政府回购，将旧改资金抽回，以应对流动性压力。

如果销售低迷行情持续，一些结构性风险还将陆续出现，比如品牌效应不强、城市布局不合理、土地成本较高，这样的房企仍有可能在二次探底中出险。

一季度商品房销售额29655亿元，同比下降22.7%，就算是有前低后高的市场机会，全年商品房销售额下降10%以上，已然是大概率事件。

那么10%以上的房企彻底消失，同样不足为奇，放下幻想体面告别，应该成为主动选择之一了。

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

题图来自 Pexels，基于 CC0 协议

本文由“好猫财经”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！

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