非标产品的寒冬这次真的是来了！

债券民工

2021-02-15 11:40
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非标也是信仰

作者：债券民工在路上

来源：债券民工（ID：zhaiquanmg）

先来看一组数据。深圳市地方金融监督管理局12月3日披露《关于深圳市融资租赁行业清理规范企业自查阶段情况的公告》，公告中指出：截至11月30日，共计551家企业填报自查数据，其中198家审核通过，占比为35.93%；353家审核未通过（被认定为疑似空壳、疑似失联，或填报信息存在问题），占比约为64.07%。虽然融资租赁行空壳、失联的现象一直都是比较严重，但是这次深圳官方统计的这个数据，也在一定程度上反映了融资租赁行业的艰难。

事实上，面临困难的不只是融资租赁，信托行业也面临前所未有的挑战。信托和融资租赁作为非标融资的最主要手段，在2020年可能真的是迎来了前所未有的寒冬。我们可以从信托和租赁的行业统计数据中一窥真相：

一、信托行业数据

根据中国信托业协会的官方数据，截至2020年3季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.86万亿元，较年初减少7,432.79亿元，同比下降5.16%；信托资产余额较2季度末减少4,182.31亿元，环比下降1.97%。国内的信托资产规模已经是连续第11个季度下降。

而如果是根据信托功能分类看，2020年3季度的融资类信托减少了4,966.43亿元，信托的融资类功能进一步被削弱。

二、融资租赁行业数据

根据租赁联合研发中心会同中国租赁联盟、天津滨海融资租赁研究院组织编写的《2019中国租赁业发展报告》，2019年中国融资租赁企业（不含单一项目公司、分公司、SPV公司、港澳台当地租赁企业和收购海外的企业）总数约为 12130家，较上年增加了353家，增幅约为3%。从增幅数据可以看出，融资租赁行业的数量几乎是呈现断崖式下跌。而最新的截至2020年6月底，全国融资租赁企业总数约为12151家，较上年底增加了21家，增幅只有 0.17%。

截至2019年12月底，全国融资租赁合同余额约为 66,540亿元人民币，比2018年底只增加了40亿元。而根据截至2020年6月末的最新数据，融资租赁余额为64,550亿元，较2019年末减少1,990亿元，这是十年来融资租赁约第一次出现了负增长。

三、小结

从上文数据可以看出，信托和融资租赁行业的规模都在下降了。信托和融资租赁作为最重要的非标融资方式，是房地产公司和城投公司主要的融资渠道之一。即使信托和融资租赁产品成本相对偏高，但是具备资金使用灵活、没有存续期监管等优势，很多房地产公司和城投公司融资还是离不开。而且即使屡屡爆出信托和融资租赁产品违约的负面消息，但是产品发行规模和数量还是在屡创新高。

从现行的监管政策来看，2020年6月9日银保监会正式印发《融资租赁公司监督管理暂行办法》，进一步加强了对融资租赁业务的管理。而针对融资类信托加强监管、降低规模的窗口指导更是多次出现。整个非标市场已经风声鹤唳草木皆兵，虽然说年年难过年年过，但是从某种程度上来说，非标产品的冬天这次是真的来了。

虽然很多人不喜欢非标产品，但是不可否认的是，非标是企业正常经营过程中不可或缺的润滑剂。当然债券民工并不是在鼓励超过市场正常水平的高息融资，而是希望有市场化的非标产品。非标产品并非是洪水猛兽，还是可以正常运用的，只是可能要关注是否适合具体企业。

与此同时，近期信用债券市场波动加大，超千亿信用债券取消发行。如果非标产品和信用债券增量同时减少，对于实体企业的冲击会非常之大。在这种情况下，非标产品的违约很有可能会导致债券产品的违约，那将会是引爆整个非标乃至债权市场的核弹。所以，我们面临的可能不只是非标产品的冬天，信用债券市场的冬天可能也会随之而来。

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

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原标题：非标产品的寒冬这次真的是来了！

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