洞察 | 当产业资本、信托与海外资金都看好量化—

洞察 | 当产业资本、信托与海外资金都看好量化——配置逻辑有何不同？

财视中国

5小时前
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在资管新规落地与非标资产日益稀缺的当下，量化股票策略凭借其风格稳定、模型驱动的特性，正逐渐成为各类机构资金资产配置版图中的重要一块拼图。

作者：财视中国

来源：财视（ID:caishiv）

产业资本、信托与海外资金看量化，配置逻辑各异：国企关注平滑周期，信托拥抱体系新变，海外重视信任建设。

在资管新规落地与非标资产日益稀缺的当下，量化股票策略凭借其风格稳定、模型驱动的特性，正逐渐成为各类机构资金资产配置版图中的重要一块拼图。然而，面对上市公司资金、信托资金与海外资金等不同属性的资金方，量化策略的配置逻辑有何不同？管理人又该如何应对差异化的需求？

近日，在第十九届HED中国峰会·深圳“机构资金配置量化股票策略的机遇”圆桌，在主持人共青城广聚星合私募基金投资总监赵军的引导下，山金金泉（上海）私募基金投资负责人袭堃、陕国投信托组合资产投资部总经理韦巍、OPIM东英资管总裁-业务发展主管吴珊，分别从产业资本、信托公司与跨境平台的多元视角，共同解码了机构资金配置量化股票策略的深层逻辑。

01 国有产业资本：量化是平滑周期、动态管理的“柔性武器”

代表产业资本发声的山金金泉（上海）私募基金投资负责人袭堃，将量化策略定位为服务国有企业双重目标的“柔性武器”。一方面，量化策略与矿业等周期性主业投资相关性低，能有效平滑整体资产组合的波动，满足国有资产对“绝对收益”的硬性要求。另一方面，国有企业自身的收益目标会随经营状况动态调整，而量化策略丰富的子策略工具箱，使得母基金管理人能够像“切换工具”一样，在不同市场环境下快速调整敞口，捕捉盈利机会，实现了前所未有的资产配置灵活性。回顾历史，袭堃表示，2023-2024年市场低迷期，通过策略的灵活切换完成了公司要求的8%以上的最低收益要求。

袭堃特别指出，在国有企业管理中，“人”的因素至关重要。

因此，袭堃主张“结果导向”与“可解释性”并重。当业绩承压时，能够将量化收益拆解为具体因子或信号向股东汇报，远比主观判断更有说服力，这是维持信任的基石。同时，在选择管理人时，沟通的坦诚与真实性比策略本身的炫酷更为关键，“人”的权重已超过策略本身。

02 信托公司：成为量化生态的“核心连接桥梁”

在资管新规与非标转型的大背景下，信托公司正积极拥抱量化。陕国投信托组合资产投资部总经理韦巍表示，信托公司看重量化主要基于两点：一是顺应行业趋势，机器投资正逐步超越人脑；二是量化策略跟踪指数误差小，风格不易漂移，更符合大类资产配置需求。量化策略已成为信托公司投向标准化权益资产的重要抓手。

由于信托通常不自营股票，因此建立科学的量化管理人评价体系是关键。他们发现，量化管理人的业绩分布更为集中，通常呈现正态均值分布，通过体系化筛选更容易找到“中等以上”的选手，大幅降低了“选错人”的风险。

韦巍强调，信托公司正在发掘自身独特的制度价值，发挥作为“生态圈桥梁”的新角色：面对部分机构投资者希望投资私募但担忧风控透明的需求，信托可以设立产品并聘请私募作为投顾，实现“交易执行在信托、投资指令在私募、资金来源为机构”的模式，使得机构投资者能够对投资过程实现实时监控，并依托信托平台有效风控管控。与此同时，信托也为面向专业投资者的私募产品代销提供了涵盖合规、运营与估值的综合服务平台。信托，正从过去的资产持有者，转型为连接优质量化管理人与海量机构资金的“服务中枢”。

03 海外资金视角：信任需重建，出海路径需更务实

OPIM东英资管总裁-业务发展主管吴珊为国内管理人的“出海热”带来了冷静的海外视角。她指出，尽管中国量化出海已成趋势，但管理人在对接海外机构时仍面临多重壁垒。

首要的挑战在于，中国管理人的境内辉煌业绩在海外投资者眼中参考价值有限。吴珊强调，这背后是双重壁垒：一是信息不对称，许多管理人提供的资料往往较为简略，加之可能存在语言与文化背景差异导致的沟通不畅，使得海外机构无法进行深度评估；二是策略在跨境落地时必然产生的“磨损”。例如，通过收益互换等结构投资境内资产会产生额外成本，而海外券商提供的个券做空池存在“召回机制”，这类实操中的不确定性都会影响策略的真实表现。因此，海外资金通常要求交易与风控完全在海外执行，策略业绩也需在全新的市场环境中重新验证，这意味着信任必须从零开始、凭借实实在在的海外业绩记录来构建。

面对众多同质化出海的股票量化机构，吴珊建议管理人必须清晰表达自身的差异化优势。对于计划出海的机构，她推荐了一条务实路径：首先用自有或熟客资金在海外将核心策略彻底跑通，积累一段纯粹、可验证的海外业绩记录，再以此为基础与海外机构进行深度对话。海外资金的“长期主义”偏好，实则是对地理与信息隔阂的一种理性补偿。

综合来看，机构资金对量化策略的配置已超越简单的“追涨杀跌”，进入更深层次的战略匹配、生态共建与信任经营阶段。量化策略的价值，正在于它能以高度纪律性和多样性的方式，满足不同资金属性下复杂而动态的配置需求。对于管理人而言，理解不同资金的诉求，并在合规、沟通与策略适应性上做好准备，方能在这场机构资金的“配置盛宴”中赢得先机。

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原标题：洞察 | 当产业资本、信托与海外资金都看好量化——配置逻辑有何不同？

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