作者：特约研究员罗晓春

来源：浙江大学融资租赁研究中心（ID：zju-rzzl）

中债资信CBR2020年5月发布金融租赁行业系列研究报告之“行业发展回顾与特征”，对中国金租行业进行系统分析研究，非常仔细深入，非常宝贵。作为从业者深表敬重与谢枕，同时从思考者角度进一步提出自己的看法，供交流。

一、关于金租发展阶段的划分

我们认同CBR关于金租发展第一周期为1981-1988年；第二周期为1989-1998年。

我们认为第三轮发展期应为1999-2007年（而不宜止于2002年）。一方面对40余年中国金租发展过程分段，时间段不宜过短，另一方面更要突显各阶段的特征。我们认为，此段时期主要特征是行业整顿、政策调整。特别是中国2001年加入WTO之后，金融逐步放开，具有标志意义的是2007年银监会修订《金租管理办法》，允许商业银行入股金租公司，为金租行业（及中国融资租赁行业）未来的大发展奠定了好的政策环境。

第四轮发展周期为2007-2017年（即中国融资租赁黄金十年）。2007年始银行重新入股金租公司，加之2009年外资租赁公司审批权下放到省级商务主管部门和国家级经济开发区，使金租和外资租赁的公司数量和业务规模都如雨后春笋般爆发式增长，中国融资租赁由此成长为全球第二的地位。

第五轮发展周期则为2017年至今，即租赁回归本源，支持实体经济，行业自身则走向专业化、特色化、差异化和规范化发展，同时由高速发展转向稳步发展阶段。

二、高度重视并拥抱经营性租赁时代的到来

按美国阿曼波先生（行业主席和权威）将融资租赁划分为六大发展阶段：租赁协议，简单融资租赁、创新融资租赁、经营性租赁、租赁的新产品阶段、租赁成熟阶段。当然各个阶段不是截然分开的，是以一个特征为主，而与其他阶段均有部分交叉重叠的。目前中国租赁发展的主要特征是回租为主，依赖政府（财政）信用的基础设施和民生类基础设施项目占比高，因而主要处于简单融资和创新性融资租赁阶段。经营性租赁在融资租赁行业占比甚低，据介绍，目前大部分金租初步统计，开展经营性租赁金租公司不到一半（占45.5%），一半多的金租机构（占54.5%）根本未涉足经营性租赁业务，而整个金租行业经营性租赁的业务量仅相当于融资租赁业务量的20%，即融资租赁与经营性租赁呈5：1的格局，悬殊十分巨大。

在资金量化宽松的大背景下，以融资为主要目的的债权机构普遍感到投放难，优质金融资产荒严重，利差空间收窄，因此开展经营性租赁是金租为代表的融资租赁行业的必然出路，也是专业化经营租赁业务的必然选择，更是银行系金租不得不下大力气弥补的经营短板，务必高度重视，提前行动，作足功课，练好内功，才不致落于人后并被发展淘汰出局。

我们知道，经营性租赁要上业务规模，比融资租赁更难，但成熟的经营性租赁的资本回报、盈利能力并不比融资租赁低，甚至明显高于高杠杆的融资租赁业务。那么融资租赁公司（尤其是金租公司）如何将经营性租赁做大做强呢？我们调查分析发现，做好经营性租赁必须具备以下几点：

一：熟悉租赁物。

熟悉设备，包括设备的发展代数，更新趋势；设备的供应，维修厂商；设备的养护成本；设备的二手市场与交易价格走势等。

二：熟悉设备的用户。

包括设备的用户在哪儿，用户的生产经营规律，现金流规律，近期所处发展周期的阶段等。

三：熟悉设备服务的产业发展状况与潜力。

比如挖掘机服务的农业，基建场地；塔吊服务的房地产或桥梁建筑市场走势等。

四：仔细的市场开拓与把握。

经营性租赁最大的特征是短期出租，周转出租，其最大的风险是设备闲置，因而需要出租人储备大量的同类客户，或者与具有大批量租赁需求的集团性客户建立长期战略合作关系。总之使自己经营性的设备不闲置在自己手中是经营性租赁经营成功的关键。

因此，金租公司开展经营性租赁，主要从两大领域入手，一是大型及特大型集团客户，比如当下经营性租赁分布最广的飞机（航空器），大型（远洋）轮船，海工平台等，均为承租人最核心的资产，且承租人实力强，提前退租风险小，但此类承租人对资金成本要求严格，是大型国有银行所办的头部金租的市场—他们不仅有资金数量的支撑，更有成本优势，是一般金租可望而不可及的。二是金租公司专业化经营领域，通过融资租赁建立了较为稳固的客户群，而以经营性租赁配套满足客户的一些特殊要求。比如深耕于旅游行业，拥有众多景区、主题乐园等承租客户的金租公司，为解决不同景区不同时段对移动用餐、移动（帐篷）住宅、景区内外短距离的游客接送车辆的高峰值需求而提供短期经营性租赁服务，且经营性租赁物随不同景区的游客高峰而候鸟式迁徒，既提高租赁物的出租率又降低单个景区的经营成本，或资金占压，一举数得，多方共赢。

经营性租赁除了赚取利差，租赁服务，残值收入及可能出现的资产溢价收入之外，还有批量、长期采购的商业折扣（往往呈累进制增加），保险中介收入，维修折扣以及给设备最终用户带来的中间业务收益等，能真正实现金融租赁公司收入的多元化。

三、专业化经营发展的方向是租赁设备（租赁标的物）的专业化

租赁的专业化、特色化、差异化发展方向基本上已取得行业共识，各金租公司在不同领域、不同方向上各有不同程度地推进。但目前还大多处于大行业、大方向上聚力，比如有的公司聚焦于绿色领域，有的主攻文化旅游领域，有的主攻农业、小微企业，有的则主攻（民生类）基础设施，比如水电气热公交等等，离设备的专业化经营还很遥远（除汽车专业化经营之外）。我们认为，金融租赁的专业化必须由行业专业化走向设备的专业化经营，只有真正将租赁业务的发展空间，风险控制和多元化收入锁定到集中的、专业化的设备上，才能扭转行业专业化不能摆脱的一些后遗症。比如旅游业融资租赁以大量的道路、堡坎、景区绿化树木花草为租赁物，农业租赁的标的物从耕作机、播种机、灌溉、喷雾、收割、运输、仓储、冷冻（及冷库）设备、畜禽饲养设备（及圈舍）以及猪牛马羊树木花卉等活体作为租赁标的物，租赁物的种类繁多，风控模式、退出通道也大不相同。专业化的终极目标锁定到设备专业化，比如旅游客运大巴车，冻藏物流车，挖掘机，数控机床，物理实验设备，办公电子机具（电脑，打印、复印机等），才能将租赁风险锁定在具体的租赁标的物上，在能够解决好租赁物闲置问题的大前提下，只要出租人把租赁物管住，把控好设备本身的精神磨损，避免设备不为承租客户所弃用（事实上高端客户租用过的设备往往可供经济型客户所租用），经营性租赁的风险则是可控的。

当然，我们主张的专业化，无论是大行业（产业方向）的专业化（一般公司可以在3-4个行业，大公司还可多1-3个行业），还是设备专业化（--可以3-5种设备），具体的金融租赁公司在特定领域有较高的专业（行业、设备）集中度，并形成自己的壁垒和独特竞争力，因而不宜对一个个具体的租赁公司行业过分集中予以指责，反而应予大力呵护和支持。而每一个租赁公司都有自己的专业化领域，租赁的行业覆盖自会宽广而不致于出现租赁服务覆盖行业过度集中的问题。

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原标题：罗晓春：关于金融租赁发展的再认识

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