作者：Osyth

来源：资产界

联创电子不是没生意。

车载镜头、影像模组还在卖，公司半年也有31.93亿元营收，但部分子公司已经还不上到期债务。

01

4365万旧债刚处理，4667万新债又到期

联创电子的债务压力，最近两个月越来越明显。

8月15日，公司公告称，联创电子及子公司部分银行贷款、融资租赁债务和未兑付商业承兑汇票发生逾期，合计3.53亿元。

公司随后和债权人协商续贷、展期和还款安排，同时加快应收账款催收。

到9月初，4365.06万元逾期债务已经化解。

但新的债务又到期了。

9月8日，江西联创电子、重庆两江联创电子、江西联益光学、合肥智行光电等子公司新增4667万元逾期，涉及供应链、融资租赁和流动资金借款。

一减一增，累计逾期达到3.56亿元，占公司最近一期经审计净资产的33.92%。

担保端也有压力。

截至9月8日，联创电子及控股子公司担保余额约82.14亿元，其中逾期担保3.31亿元。

司法纠纷也在增加。

4月28日至8月25日，联创电子及控股子公司新增诉讼、仲裁72件，涉案金额1.07亿元。

其中，公司及控股子公司作为被告、第三人的涉案金额约8315.59万元。

联创电子目前采取的办法，还是续贷、展期、调整还款安排，以及催收应收账款。

只是债务到期的节奏逼近，留给联创电子腾挪的空间并不多。

02

三年亏25.57亿，车载光学还值不值钱？

联创电子成立于2006年，早期主营玻璃镜片、触控显示等消费电子零部件。

2015年，联创电子借壳汉麻产业登陆深交所。

重组完成以后，上市公司的主营业务从汉麻、衬布、里布等业务，换成光学镜头和触控显示。

那几年，智能手机、运动相机和无人机迅速普及。

联创电子很快在高清广角镜头领域做出了规模。

GoPro、大疆等企业都曾进入它的客户名单。

到2020年前后，公司已经成为全球运动相机镜头的重要供应商，全景相机镜头和影像模组也做到较大规模。

但消费电子行业竞争越来越激烈。

联创电子很早就开始把镜头业务延伸到汽车。

汽车需要的摄像头越来越多，从倒车影像、环视，到ADAS辅助驾驶，一辆车搭载的镜头数量不断增加。

联创电子由此进入车载镜头市场，并与Mobileye、Nvidia，以及国内地平线、百度等自动驾驶产业链企业展开合作。

公司还曾披露，车载ADAS镜头进入特斯拉等客户供应链。

此后几年，汽车光学的地位越来越高。

联创电子逐步压缩传统触控显示等业务，把资源更多放在车载镜头和影像模组。

到2025年，车载光学收入已经达到30.72亿元，同比增长49.1%，占全年营收37.2%。

车载镜头收入增幅达到83.88%。

联创电子也成为江西汽车电子产业链“链主”企业之一。

不过，业务结构调整并没有马上改善整个公司的利润。

2023年至2025年，联创电子分别亏损9.92亿元、5.53亿元和10.11亿元，三年累计亏损25.57亿元。

2026年上半年，公司又亏损3.58亿元。

此前增长较快的车载光学也出现回落，上半年收入13.13亿元，同比减少19.43%，毛利率降至10.15%。

但这段产业经历，也解释了为什么联创电子出现债务逾期以后，仍然有人愿意谈控制权交易。

它不是只剩一个上市公司壳。

二十年光学业务积累、车载镜头和影像模组、客户资源、生产基地，这些东西仍然有产业价值。

寿县国资要面对的，是一家债务压力已经显现，但核心业务仍在运转的上市公司。

03

两轮国资入场，方案完全不同

寿县国资并不是联创电子寻找的第一个新股东。

2025年底，联创电子曾经和江西国资谈过一套方案。

南昌市北源智能产业投资合伙企业计划拿约9亿元，受让江西鑫盛持有的联创电子6.71%股份。

与此同时，江西国资创投准备参与定增，金额最高16.3亿元。

如果两项交易全部完成，江西省国资委将成为联创电子实际控制人。

这套方案里，16.3亿元定增很重要。

股份转让款支付给原股东，定增资金则会进入上市公司，可以直接补充公司的资本金。

但今年7月，这次股份转让终止。

随后，16.3亿元定增也宣告终止。

江西国资方案没有落地。

7月29日，新的买方出现。

寿县新桥商业经营管理有限公司与江西鑫盛签署股份转让协议，拟以8.19元/股受让7693.08万股联创电子股份，占总股本7.27%，交易总价约6.3亿元。

交易完成后，寿县新桥将成为控股股东，联创电子实际控制人拟由韩盛龙调整为寿县财政局，也就是寿县国资委。

不过，这6.3亿元和此前计划中的16.3亿元定增完全不同。

寿县新桥买的是老股。

6.3亿元股份转让款支付给江西鑫盛，不直接进入联创电子。

所以即便控制权完成交割，上市公司的债务和流动资金压力仍要继续处理。

寿县国资也把化债要求写进了协议。

主要股份转让款支付之前，联创电子要完成20亿元化债，原则上在协议签署后6个月内完成。

股份交割完成以后4个月内，公司还要完成10亿元化债。

其中后一部分化债完成情况，还与1500万元尾款挂钩。

除了债务，寿县国资还给车载光学定了经营指标。

2026年，车载光学收入要达到31亿元，毛利额不低于5.89亿元；2027年，收入达到40亿元，毛利额不低于8亿元。

今年上半年，联创电子车载光学收入13.13亿元。

按照31亿元全年目标，下半年还要完成约17.87亿元。

毛利任务更重。

按照上半年10.15%的毛利率测算，上半年车载光学毛利约1.33亿元，距离全年5.89亿元目标还有约4.56亿元。

联创电子接下来要同时完成两件事。

一是把债务压下来。

二是让车载光学继续贡献收入和利润。

如果只收缩业务，收入和毛利目标不好完成；如果继续投入，又必须保证现金流和偿债安排。

这也是寿县国资把两类条件同时写进协议的原因。

6.3亿元买的是控制权。

联创电子自己的债，仍然要自己处理。

目前股份尚未完成交割，20亿元化债条件也还在执行期内。

接下来，联创电子能否按期完成化债，车载光学能否达到协议要求，最终会影响这次控制权交易能不能完成。

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原标题：3.56亿债务逾期，老牌光学巨头出事了

债务逾期控制权转让联创电子国资入主