紫光集团价格暴跌的背后——永续债成为“真永续”？

雷猴的小号

2020-11-10 16:41
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这几天债圈热议的主要话题围绕在紫光非标、华晨债务重组、部分能源债是否能兑付。

作者：Daniela

来源：雷猴的小号（ID：gh_6f903a861cab）

这几天债圈热议的主要话题围绕在紫光非标、华晨债务重组、部分能源债是否能兑付。

11月10日，紫光集团债券价格暴跌，多笔境内债暴跌至历史新低，美元债也跌至历史新低。

据悉，紫光集团申请对今日到期的10亿元永续债信托贷款进行展期，且正从城商行寻求新的贷款。

各大评级机构纷纷下调主体评级！

11月9日，YY下调紫光集团的主体隐含评级。公司资产规模较大，但财务杠杆较高。YY认为公司的有息债务包括债券、长期借款、基金借款等，存量债券大量私募，存在刚兑风险。

图源：DM终端

11月5日，中诚信发布公告，将紫光集团主体及相关债项信用等级列入可能降级的观察名单。中诚信认为从公司本部财务状况来看，截至2020年9月末，公司所有者权益-7.50亿元，总债务达527.81亿元，其中短期债务 328.16亿元，而货币资金为40.02亿元，本部面临较大短期偿债压力。

公司目前存续债券规模仍然很大，其中，2020年11至12月母公司即将到期债券规模为13亿元和4.5亿美元，2021年上半年母公司层面即将到期或面临回售的债券规模为50.96亿元和10.5亿美元，债券集中到期压力大。

永续债信托还不上钱，紫光集团旗下的永续债也同样还不上钱。此前，10月30日，据彭博，紫光集团放弃赎回永续债“15紫光PPN006”。

缺钱的紫光同样失去投资人的信任。10月26日，紫光集团下的紫光国微公告称，控股股东西藏紫光春华减持公司655.82万股。10月13日，同方股份通过集中竞价的方式累计出售紫光国徽50万股，预计影响税后净利3028万元。

紫光集团目前债务体量依旧很大，当前存续177.46亿元，偿债高峰将于2021年到来（代偿付本金83.1亿元）。

图源：DM终端

据年报，2020年第三季，公司合并报表资产负债率为70.05%。报告中称，报告期内，公司资产负债率较高，负债规模较大。虽然较高的杠杆率加快了公司的业务发展速度，但如果公司流动性管理与负债情况不匹配，则在市场环境发生不利变化的情况下，公司面临的财务风险随之提高。如下图，紫光集团的历年带息负债比率远高于同行。

另外，三季报中，公司带息债务总额占公司总负债的73.18%。报告中称，公司有息负债在报告期内有所回落，但规模仍较大，在总负债中占比较高。未来公司偿债压力较大，需要大量流动资金偿还有息债务本息，如果公司经营状况出现下滑或者融资渠道减少的情况，可能导致债券偿付受到不利影响。如下图，紫光集团的历年带息负债比率远高于同行。