作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

光伏行业供需关系未有显著改善，企业经营持续承压。

01预亏

7月14日，隆基绿能（601012.SH）公告称，预计上半年实现归属净利润-38亿元至-34亿元；对应预计实现扣非后归属净利润约为-42亿元至-37亿元。

半年度业绩预告

公告显示，光伏行业供需关系未有显著改善，企业经营持续承压。

受新能源消纳不足及去年同期抢装高基数等多重因素影响，国内上半年新增光伏装机阶段性大幅回落。

隆基绿能组件销量和收入同比下降，开工率不足，毛利率较低，叠加联营企业投资损失及人民币升值带来的汇兑损失等影响，形成经营业绩亏损。

隆基绿能表示，面对行业经营困境，公司大力推进光伏业务全面BC化，持续丰富场景产品矩阵，海外市场销量和BC产品销量占比显著提升，BC技术提效降本举措持续落地，ACM电池实现规模化投产。

同时，隆基绿能加快光储协同布局，推出覆盖大型电站到工商业园区的“LONGi ONE”全场景光储一体化产品，快速建设海外市场本地化能力，构建提升系统解决方案能力及竞争优势。

值得注意的是，除了隆基绿能，通威股份（600438.SH）和TCL中环（002129.SH）两家头部企业也出现巨亏，三家亏损额合计超百亿元，晶硅产业链亏损格局延续。

《小债看市》统计，隆基绿能存续3只债券，存续规模93.95亿元，其中一年内到期规模有69.95亿元。

未来偿债现金流

目前，隆基绿能主体长期信用等级均为AAA，评级展望为稳定；相关债项信用等级为AAA。

02财务分析

据官网介绍，成立于2000年的隆基绿能，致力于成为全球最具价值的太阳能科技公司。

隆基绿能是全球最大的单晶硅生产制造商，具备产业链纵向一体化优势，主要产品为单晶硅片、电池片和组件， 2012年4月登陆上交所。

从股权结构看，隆基绿能控股股东及实际控制人为李振国和李喜燕，合计持有股份占公司总股本的19.1%。

股权结构图

近年来，光伏产业链各环节处于供需失衡态势，导致隆基绿能持续大额亏损。

2024年和2025年，隆基绿能的归母净利润分别为-85.92亿和-64.2亿元。

归母净利润

截至2026年一季末，隆基绿能总资产有1531.58亿元，总负债1012.03亿元，净资产519.54亿元，公司资产负债率为66.08%。

《小债看市》分析债务结构发现，隆基绿能主要以流动负债为主，占总债务的72.9%，债务结构待优化。

截至相同报告期，隆基绿能流动负债有737.78亿元，主要为应付票据及应付账款，公司一年内到期的短期债务合计有150.62亿元。

相较于短期压力，隆基绿能的流动性十分充沛，其账上货币资金有526.22亿元，公司短期偿债压力不大。

另外，在备用资金方面，截至2026年3月末，隆基绿能银行授信总额有1173.15亿元，未使用授信额度为657.28亿元，可见公司财务弹性也较好。

银行授信

负债方面，隆基绿能还有非流动负债274.25亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有136.8亿元。

整体来看，隆基绿能刚性债务总规模有287.42亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为28%。

从融资渠道看，作为A股上市公司，隆基绿能具有直接融资条件，此外其还通过债券、租赁、应收账款以及股权质押等方式融资。

在股权质押方面，截至2026年6月，李振国质押2.06亿股隆基绿能股票，占其所持股份的19.3%。

资产质量方面，隆基绿能存货和应收账款对营运资金形成一定占用，分别有181.58亿和104.14亿元。

不过，隆基绿能现金类资产充裕，资产受限比例低、流动性强，公司整体资产质量好。 

总得来看，隆基绿能业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力下降；流动性充沛，短期偿债压力不大；融资渠道多元，资产质量较好。

03行业寒冬

近年来，光伏行业产能严重过剩，全产业链价格暴跌。

多晶硅价格从高峰期的20万元/吨降至2025年初的3万元/吨，2025年组件最低报价0.6元/W，较2023年下降40%。

光伏行业正处于深度调整期，为治理光伏行业低价无序竞争，行业层面已启动“反内卷”行动。

去年7月以来，相关部门密集释放光伏“反内卷”的强烈信号，并出台系列措施。

2025年12月，国家市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导。

未来，国家市场监管总局将通过加大产品质量监督力度、加强价格和反不正当竞争执法等手段，严厉查处违法违规行为，切实维护市场公平竞争秩序，推动光伏行业规范健康可持续发展。

财政部和国家税务总局宣布，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，标志着行业进入“无退税补贴”阶段。

从当前光伏行业发展路径来看，已经形成了TOPCon与BC两大主流技术路线。

其中，TOPCon产品同质化严重，行业陷入激烈价格战；而BC技术正成为产业共识下的核心升级方向。

隆基绿能发展BC电池技术并加快光储业务融合，现阶段主要在建项目均为BC产线升级和新建项目，剩余投资压力尚可。

2026年1月，隆基绿能完成对苏州精控的控股，快速切入储能，形成光储协同发展新格局。

6月，隆基绿能先后成立了全资孙公司源储未来（东方）新能源有限公司、深州市隆深绿储新能源科技有限公司，经营范围均包含“储能技术服务”。

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

题图来自 Pexels，基于 CC0 协议

本文由“小债看市”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！

原标题：“光伏一哥”预亏38亿，光伏产业链供需失衡

产业链光伏偿债压力