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城投债权人:怕不怕债务重组?

作为对比,酥油茶省的提锂股份,职工债权也是在重整期内,现金清偿的。

作者:政信三公子

来源:政信三公子(ID:whatever201812)

大家好,我是三公子。

椰岛航空控股第二次债权人会议公布了重组方案,挑部分内容分享给大家:

首先,职工债权在重整期内,现金清偿。

作为对比,酥油茶省的提锂股份,职工债权也是在重整期内,现金清偿的。

个人理解,如果离开职工的支持,企业要想重整出发,都是妄想。所以,职工债权是必须还的。

但是,不管是椰岛航空还是亘太地产,面对社会公众的高息理财产品,是否能够足额偿还,我持怀疑态度。

这种没有任何资产作为增信的纯信用融资,单靠市场化手段偿还,并不现实。

参考财新的报道:

椰岛航空的300e理财余额,战略战投方大会捐赠30e,原股东慈航基金把净资产10e捐赠(被动)出来,基础战投海发控再捐一部分(假设捐赠金额低于战略战投,暂定20e)。

左端理财余额300e,右端捐赠出来的兑付资金60e,这意味着,首期能偿还20%的本金。

至于剩余的80%本金偿还,就要祝福企业重整后,经营越来越好了。

其次,有财产担保的债权,留债展期10年,分笔还款,融资利率降到2.89%。

前5年还本20%,后5年还本80%。

作为对比,酥油茶省的提锂股份,最长(不打折)留债展期5年,还款安排为0%,0%,20%,30%,50%。

同时,利息降到2.65%。

根据企业自身资源多寡,展期5-10年。前半程的展期期间内,只能拿到20%的本金。

既然重整,确定性高了,那么利息降到同期LPR或国债收益率。

今年内,债务重组的热点除了椰岛控股和提锂股份外,还有幸福美好集团。

根据REDD提前剧透(9.30号开会),幸福美好集团的方案,是超预期的:

债券票面不变;

本金展期8年,其中,第四年还40%。

为什么幸福美好集团的方案这么好?

个人觉得主要有两个原因。

其一,债权相对集中,主要债权人的话语权强。

品岸集团等主要债权人,有能力带领债委会达成一个更好的方案。

其二,企业的债务人相对集中,就是各个地方产业园区的管委会和城投,往上穿就是驴火省。

如果债务人把债务清了,企业也就缓过来了。如果债务人没有能力一次性把债务清了,那么债务人上穿到头的驴火省,就要出面协调。

所以,幸福美好集团的案例,是很难复制的。但是,幸福美好集团的方案,却可以给城投以及类城投的国企,在进行债务重组时,提供借鉴。

因为这些企业,和幸福美好集团具有一样的特征:

其一,主要债权人,话语权重,且讲大局观。

就是国开行、农发行以及五大行。

其二,主要债务人也很集中,主要各级地方ZF或部门或关联城投。

具有这两个共性的特征,如果债务重组,个人理解,方案也是对标幸福美好集团的:

其一,债券票面不变,各产品统一。

但是非标可能压降到债券票面水平。不同金融产品及其发行机构,一碗水端平。

其二,展期不会太久,大概3-5年。

前1.5-2年,大概率处于停本但还息的状态。

如果企业资质好,或重要性强,或关注度高,也可以参考玉美集团的展期方案,大概展期1~2年。

与椰岛航空和提锂股份的方案比,城投可参考的方案,好像还不错?

晚上睡个好觉呗。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

本文由“政信三公子”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

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