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2023不良资产大会昆明站
面对新的经济下行压力，要加强跨周期调节，在继续做好地方政府债务管理、防范化解风险的同时，更好发挥专项债资金带动社会资金作用。
作者：杨晓怿
来源：杨老师的基建课堂（ID:msyangteacher)
昨日国常会宣布了关于地方专项债券的最新要求：
面对新的经济下行压力，要加强跨周期调节，在继续做好地方政府债务管理、防范化解风险的同时，更好发挥专项债资金带动社会资金作用。一是加快今年专项债剩余额度发行；二是统筹加强符合经济社会发展需要项目的前期工作和储备；三是合理提出明年专项债额度和分配方案；四是资金使用要注重实效。
而这些关于专项债券的表述，与过去的有着非常显著的不同，这意味着地方专项债已经到了一个新的转折点，其政策将有划时代的转变：
风险与需求并存
由于积极财政政策与隐性债务“显性化”的共同作用，近年地方债券的发行规模有较快增长，当前的专项债券政策已开始转向“风险与需求并存”；要求在考虑风险、防范风险的前提下，发挥专项债券的应有作业，且进一步带动社会资金投资。
这意味着地方专项债券的核心定位发生了转变，从单一目的的“调节地方政府固定资产投资”工具，转向综合性调控地方投资、管理地方债务风险的政策性财政工具。并且，在目前经济增长压力增大、外部环境复杂的情况下，将加快发行进度，在今年末与明年初投入使用。之前财政部曾经提出的“进一步扩大专项债的使用范围”，可能也将在近期落地。
支出速度与实效
从往年情况看，由于专项债券对地方固定资产有较为明显的拉动作用，所以一直要求专项债券应当加快下达、支出的进度，确保专项债券按时支出、并形成对应的实物需求与固定资产投资。但随着专项债券规模的增大与发行的持续，如今的重点已经改变，本次国常会明确提出，资金使用要注重实效。
这使得未来对专项债券资金使用的要求与管理理念将发生较大的转变，从注重支出速度转为支出实效。近期财政部规范化了《地方政府专项债券用途调整操作指引》，允许已发行的专项债券资金在合法范围内调整用途，同样是出于提高资金的具体使用效果、减少既有条款的约束与限制的目的。
同样，未来对专项债券的监管与绩效评价，也将进一步的关注拉动投资、使用情况、营业收入与公益性效果等各方面指标。通过各种方式，鼓励、支持地方政府，把有限的资金“真正花在刀刃上”。
额度分配起变化
在限制专项债券投资效果的因素中，债券额度分配是一个较大的问题，无论是在省际分配还是省内分配中，常常出现不缺钱的地方额度多、资金需求大的地方额度少的情况。因此，想要进一步落实“资金跟着项目走”的原则，专项债券额度分配也必须进行一定程度的改变。
而国常会提出的“合理提出明年专项债额度和分配方案”，显然是个较大的利好。在本公众号之前的文章中就曾提到，由于近期经济增速降低与外部环境复杂导致的财政政策微调，也将影响到明年的专项债券额度，可能会比之前的预期有所扩大、继续保持高位。从国常会释放的信号来说，显然已成定局。
并且，在总体存量规模比较大的情况下，专项债券额度的分配模式、分配重点也必然将随之出现调整，惠及一些之前发行额度较低的地区。同时，政策重点支持地区、“十四五”重点发展地区也将得到对应的支持，让专项债更好的推动明年的项目推进。
显然，2022年又将是一个专项债的大年，也将是地方专项债的一个转折点。未来的专项债将进一步规范化、实用化，帮助地方政府解决更多问题、实现更多实际需求，让财政政策发挥更好的效果、真正地把钱花在刀刃上。
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