适当配置海外资产及策略，与国内组合形成强互补

财视中国

2022-03-31 15:12
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3月份美联储加息靴子落地，而我国最新发布LPR却均与上期持平，连续两月未变，相对更为审慎。

作者：冠通北纬

3月份美联储加息靴子落地，而我国最新发布LPR却均与上期持平，连续两月未变，相对更为审慎。美联储加息和我国LPR不变，综合来看，对私募市场的影响已初步可见。

国内外宏观政策对私募市场的影响

从长期的大趋势来看，优质的私募投资项目仍然是市场的稀缺产品；美国的利率政策变化导致资产重新定价，能够及时调整策略的私募基金会收到青睐。

中短期来讲，美联储的逐渐退出会对国际的风险资产形成压力，平均预期收益会下降，这几年水涨船高的情景难以再现。接下来一段时间里，国际私募市场里面的个股精选、市场中性、短线CTA策略预计会有更好的相对表现。国外市场无论是投资工具和执行策略都非常有弹性，建议有能力的投资者积极选配。

国内方面，政府强调稳定运行，目前对于大规模的刺激政策比较谨慎，更多是通过调整税收等手段精准扶持中小企业。这个大环境有利于精准选股的基本面投资策略和中高频量化策略。

投资者可适当配置海外资产及策略，与国内组合形成强互补

国内市场和国际市场的经济周期很多时候是不同步的，这两年因为疫情和政策的原因尤其如此。

从投资的角度来看，跨国际市场的资产配置是改善投资组合的风险/回报的有效手段；即使不考虑选股和择时等主动策略，仅仅通过被动的国际资产配置就能实现显著的夏普率提升。考虑到国际市场比国内有更多的主动策略，预期收益会再往上走一些。

国内投资者的海外配置比例相较于西方同行是明显偏低的；我们非常鼓励投资者适当配置海外资产和海外策略，与国内组合形成强互补的效果。2022年的大环境预计相当的复杂，比较适合投资价值股、板块轮动、个股长短仓策略、波动率策略等。

此外，美国采取紧缩政策会导致美元升值的预期，外汇资产将会是重点关注的对象。国内机构应该主动考虑如何从这个趋势中获益。

冠通北纬（海南）创始合伙人梁迅提出，作为一家具有QDLP牌照的私募机构，其QDLP平台为客户打造效费比极高的海外主动+被动资配项目，帮助客户以低的成本通过资产分散化来实现降风险增收益的目标。

私募机构的风险管理策略

一般情况下，黑天鹅事件是不可预测的；因为它属于系统性风险的一部分，事先也没有太多的手段能够规避。梁迅认为，机构投资者在黑天鹅事件发生后有几个值得注意的地方。

首先，观察当前投资组合的亏损是否显著大于压力测试的结果；若然，则需要积极考虑降低净仓位（适当平仓或者部分用期货对冲），防止预测外的市场风险因子进一步下压资产价值（黑天鹅事件一般持续一段时间）。第二，要特别注意流动性管理，尽力避免客户赎回所带来的现金流压力导致贱卖资产。其三，注意事件之后的范式转移：政策变化和市场反应可能会导致资产的重新估值，需要审视和调整头寸。

最后，梁迅特别提出，其注意到很多突发事件（比如日本东北地区地震和俄乌冲突）有比较强的区域属性，如果事前的投资组合构建能够充分考虑到地区分散配置，受到的冲击会更加可控，业绩曲线更平稳，有利于尽快度过回撤阶段，回归长期增长。

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

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原标题：适当配置海外资产及策略，与国内组合形成强互补丨介甫奖参选机构行业视角

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