作者：Sven

来源：资产界

近日，由全国工商联发布的榜单中，曾以不良资产起家的多弗国际作为往年的“民企500强榜单常客”，今年并没有上榜。

创始人胡兴荣于2008年金融危机后，通过在北京等地收购并盘活烂尾楼而迅速崛起，并因此被称为“烂尾楼富豪”。

多弗国际在2019年首次跻身中国民营企业500强，巅峰时期年营收超过2000亿元，2025年时仍位列榜单第28位。

01

实控人被采取强制措施

7月7日，多弗集团旗下港股上市公司民生国际（0938.HK）发布公告，控股股东胡兴荣因被中国有关机关采取强制措施，辞任公司执行董事、董事会主席等职务，辞任当日生效。

更值得关注的是，胡兴荣辞任后不久，多弗集团突然开始在招聘平台集中招募一整套上市公司核心管理团队。

公开招聘信息显示，多弗集团同时开放上市公司董事长、总经理、财务总监、董事会秘书等多个高管职位。

其中，董事长月薪开到8万-11万元，总经理5万-8万元，财务总监6万-9万元，董秘4万-6万元；港股上市公司副总裁岗位月薪甚至达到10万-20万元。

这些职位的要求也颇为一致：不仅要有上市公司管理经验，还普遍强调IPO落地、上市公司并购、重大资产重组等实操经历。

部分岗位甚至直接要求具备战略转型、危机管理、债务重组和资产重组能力，港股副总裁岗位更明确提出“消债能力强”。

对于一家曾构建“A+H”双上市平台、年营收超过2000亿元的民营集团而言，这场罕见的高管集中招聘，也把外界的关注进一步推向了多弗接下来的债务处置、资产重组与上市平台调整。

02

“烂尾楼起家”的跨界神话

多弗集团的故事，始于温州一条老街里的锁具作坊。

2000年，19岁的胡兴荣（原名胡风云）在温州龙湾一间20平米的铁皮房里创立了雅洁锁业。

他背着样品坐上绿皮火车南下，在五金城蹲守三天，拿到了第一笔500把黄铜锁的订单。

雅洁锁业主攻黄铜锁芯，一度占据华东中高端锁具市场约12%的份额。

真正的转折发生在2008年。

全球金融危机爆发，全国各地出现大量烂尾楼项目。

胡兴荣敏锐地嗅到商机，北上进京专门接手烂尾楼。

首单北京朝阳区烂尾商业体，投入约2亿元，8个月解封后净赚超3亿元，“烂尾楼富豪”的名号由此而来。

2009年7月，多弗国际控股集团在北京正式成立。

“不良资产盘活”被定为核心战略。

此后，多弗地产版图迅速扩张至20多个城市，改造烂尾楼项目超30个。

在地产领域站稳脚跟后，资本运作同步展开。

2015年，胡兴荣实控的公司以5.81亿元竞得兴乐集团股份，开始掌控A股上市公司。

2018年4月，又将港股上市公司民生国际收入囊中，形成“A+H”双资本平台。

此后，多弗的跨界版图不断延伸：2019年布局低空领域，2022年全资收购意大利Fama直升机公司，同年开启新能源布局。

旗下还运营奥特莱斯（中国）、托尼洛·兰博基尼酒店等品牌。

至2024年，多弗集团实现营收2189亿元，年末总资产1433亿元。

胡兴荣以130亿元个人财富入选胡润全球富豪榜。

2025年，多弗集团位列中国民营企业500强第28位。

从一间锁具作坊到千亿商业帝国，这段崛起堪称中国民营企业的“跨界神话”。

03

成也不良，败也不良

然而，成也萧何，败也萧何。

多弗集团靠收购不良资产起家，最终也被不良资产的历史遗留债务反噬。

贵州铜仁的“福天领秀城”项目是一个典型案例。

2018年底，多弗集团收购该项目。

但项目原股东之间有一笔7800万元的股权转让款欠条。

当多弗接手股权时，这笔债务如影随形。

项目公司原股东申讨欠款，并走到司法拍卖项目资产的地步。

尽管多弗集团提前将1776套房产转移到关联公司，仍未能完全摆脱债务泥潭。

重庆皇石置业的困境同样触目惊心。

这是多弗2018年收购的烂尾楼项目，建筑面积9.3万平方米。

然而，该项目因贷款逾期被广发银行重庆分行起诉。

根据法院判决，重庆皇石需偿还贷款未偿本金及利息。

仅这一个项目的贷款纠纷，金额就高达12亿元。

更大的系统性风险来自融资端。

多弗集团长期依赖锦州银行的授信支持，大量旗下企业股权质押于该行各地分支机构。

随着锦州银行原董事长张伟因巨额受贿被查，银行全面收紧多弗系授信。

2025年10月，锦州银行公告被工商银行吸收合并，11月15日正式停止对客服务。

这条核心融资渠道被彻底切断，资金链断裂成为危机爆发的核心导火索。

上市平台的溃败，则是最大的危机。

多弗集团核心A股平台ST海龙（000677），自2026年5月被实施风险警示后，股价一度连跌14个跌停。

港股平台民生国际同样资不抵债。

地产板块全面停摆。

旗下18家地产关联主体被列为失信、经营异常，执行标的约2.18亿元；限制高消费令121条。

温州多弗地产被执行近3000万元。

温州、太原航空产业园项目停滞未供地，清徐奥特莱斯延期开业后因工程款纠纷停工，丽水温泉项目烂尾。

截至2026年9月，多弗集团旗下公司股权大面积冻结，实控人已被多地法院限制高消费。

04

折戟于高杠杆扩张

多弗曾经引以为傲的“烂尾楼抄底盘活术”，最终反噬自身，让整个千亿集团全面崩盘，多弗集团的轨迹令人深思。

从温州街头50万注册资本的雅洁锁业，到全国布局的不良资产猎手；从单年营收增长近1500亿元的大宗贸易数字魔术，到因内控失效被实施ST风险警示的上市平台；从会费数百万的商会会长，到数百名员工薪资停滞三个月的百亿富豪——二十余年商海征程，起于草根，折戟于高杠杆扩张。

过度依赖单一银行输血，当核心融资渠道因外部因素断裂，整个商业帝国随之迅速瓦解。

而收购不良资产带来的历史遗留债务，则像一颗颗定时炸弹，在资金链紧绷时集中引爆。

多弗集团并非第一个倒下的千亿民企，恐怕也不会是最后一个。

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原标题：被不良资产反噬，千亿烂尾楼富豪崩塌

不良资产债务危机多弗集团高杠杆扩张