作者：Osyth

来源：资产界

猪价跌到十年新低的时候，通威集团计划买下养猪上市公司的控制权。

但有意思的是，不管是标的企业，还是接盘方本身，都藏着不少亏损难题。

这场跨界接盘，到底是抄底良机，还是一场负重前行的挑战？

01

0.98元/股，锁定5年不减持

11月9日晚间，天邦食品（002124.SZ）公告，确定通威集团为公司重整产业投资人，双方已于11月8日签署《重整投资协议》。

按照协议，通威集团拟出资14.41亿元，以每股0.98元的价格受让天邦食品14.70亿股股份。

重整完成后，通威集团预计将成为天邦食品新的控股股东。

这个入股价格颇有吸引力。

协议签署前20个交易日，天邦食品股票交易均价为每股1.95元。

按照相关监管要求，重整投资人的受让价格不得低于市场参考价的50%，而通威给出的0.98元，已经接近这一价格下限。

通威获得的14.70亿股，并非原股东出售的股份。

按照重整方案，天邦食品拟以现有总股本为基础，每10股转增13.8股，合计新增约30.66亿股。

其中14.70亿股由通威集团受让，其余股份拟根据重整计划用于偿还债务等安排。

通威还承诺，取得股份后60个月内不转让，投资资金中自有资金占比不低于50%。

此外，通威需要在协议生效后30天内确定财务投资人，并对未能到位的财务投资款承担补足责任。

为了找到这位产业投资人，天邦食品已经折腾了两年多。

2024年8月，宁波市中级人民法院决定对天邦食品进行预重整。

2025年5月，公司确定厦门建发物产、南宁漓源为产业投资人，随后又引入包括广州资产在内的11家财务投资人。

但今年9月，建发物产因重整投资事项未获国资管理部门核准而退出，南宁漓源也随之解除协议。

10月13日，11家财务投资人全部解除协议。

天邦食品只得重新招募投资人，最终有6家报名主体提交材料并缴纳保证金，其中3家为产业投资人、3家为财务投资人。

最终，通威集团获得产业投资人资格。

同一天，宁波中院同意将天邦食品的预重整期限延长至2027年5月9日。

目前，天邦食品仍处于预重整阶段，正式重整尚待法院受理。

02

“浙江猪王”负债89亿，账上现金不足6000万

天邦食品曾是浙江养猪行业的龙头企业，被媒体称为“浙江猪王”。

这家企业1996年诞生于浙江宁波余姚，最早经营水产饲料。

2007年登陆深交所后，天邦食品借助资本市场扩张业务。

2013年，公司收购艾格菲农牧在中国的生猪养殖资产，正式进军规模化养猪行业，随后陆续涉足种猪育种、生猪养殖、屠宰和猪肉加工。

经过多年扩张，天邦食品跻身全国养猪企业第一梯队。

2021年，公司全年出栏生猪428万头，位居上市猪企第六位，在浙江、安徽等区域市场的占有率位居前列。

2022年，生猪出栏量增至442万头，继续保持上市猪企第六的位置，还在安徽阜阳投产设计年屠宰能力500万头的现代化屠宰加工厂。

然而，养猪行业受猪价周期影响明显，天邦食品的业绩也因此大起大落。

2020年，公司净赚32.45亿元，创下历史高点，次年却巨亏44.62亿元。

2023年再亏28.83亿元，2024年短暂扭亏后，2025年又亏损13.09亿元。

2026年，亏损进一步扩大。

前三季度，天邦食品归母净亏损16.58亿元。

同期育肥猪养殖完全成本为每公斤12.63元，商品肥猪平均售价却只有10.17元，价差达到2.46元。

10月，商品肥猪均价进一步跌至9.03元。

前10个月，公司累计卖出626.29万头猪，同比增长17.65%，销售收入却减少21.28%，仅为52.68亿元。

卖出去的猪更多了，收入却比去年少了。

持续亏损之下，天邦食品的财务状况愈发严峻。

截至2026年9月底，公司总资产约97.18亿元，总负债约89.25亿元，资产负债率达到91.84%。

其中，短期借款约30.64亿元，其他应付款约21.38亿元，而账面货币资金仅5825万元。

公司流动负债达到74.88亿元，流动资产只有13.85亿元，短期资金缺口明显。

天邦食品旗下部分养殖公司也已经陷入司法程序。

2024年，公司及下属企业与浙江省建设投资集团发生建设工程合同纠纷，涉及仲裁金额约12.96亿元。

2026年，旗下杭州富阳农发生态养殖有限公司、建德农发牧业科技有限公司先后进入司法重整程序。

根据三季报，天邦食品已丧失对这两家子公司的控制权，并对相关应收款项计提信用减值损失。

为了缓解债务压力，天邦食品此前还出售过核心资产。

2022年以来，公司多次转让种猪育种企业史记生物的股权，将所得资金用于补充流动性和偿债。

但低迷的猪价和沉重的融资负担，仍然对公司经营造成压力。

为了处理债务，天邦食品于2024年提出重整申请，并进入预重整程序。

03

四川前首富布局养猪，早有10亿生意往来

愿意拿出14.41亿元参与天邦食品重整的通威集团，来头不小。

通威集团的实际控制人是四川企业家刘汉元。

上世纪80年代，刘汉元研究流水养鱼技术，后来发现养殖户对专业鱼饲料的需求很大，于是进军饲料行业。

1986年，刘汉元在四川眉山创办渔用配合饲料厂，成为通威事业的起点。

1992年，四川通威饲料有限公司成立。

依靠水产饲料业务，通威逐渐成为全国性农业企业。

2004年，通威股份（600438.SH）登陆上交所。

此后，刘汉元又将通威的业务拓展至光伏新能源。

2006年，通威进军光伏产业，后来逐步建立高纯晶硅、太阳能电池、组件及光伏电站等业务。

凭借饲料和光伏两大产业，刘汉元一度登顶四川富豪榜。

2021年《胡润百富榜》上，刘汉元与妻子管亚梅以1250亿身家成为四川首富。

图源：华西都市报

通威集团的规模也相当庞大。

根据天邦食品披露的数据，截至2025年底，通威集团总资产2038.39亿元，净资产532.03亿元，货币资金186.71亿元。

不过，通威自身也面临行业周期压力。

2024年，通威集团净亏损78.84亿元；2025年营业收入859.95亿元，净亏损进一步扩大至118.53亿元。

两年亏损主要受到光伏行业供需变化和价格下跌等因素影响。

一家连续两年亏损的光伏巨头，为什么还愿意拿出14.41亿元，投资一家负债89亿元的养猪企业？

通威与天邦食品之间，早已有过两笔大额交易。

2021年，天邦食品将旗下全部水产饲料及部分猪饲料业务出售给通威股份，交易对价12.71亿元。

双方同时签订长期饲料供应协议。

2024年，天邦食品再次出售资产，将种猪育种企业史记生物30%股权，以16.5亿元转让给通威股份旗下子公司。

两笔交易合计29.21亿元，通威由此获得了天邦的部分饲料业务和种猪育种资产，双方的业务联系也进一步加深。

根据天邦食品2025年年报，通威股份及其子公司当年向天邦供应商品的采购金额达到10.90亿元，占全年采购总额的18.54%，为公司第二大供应商。

通威长期经营饲料及种猪育种业务，天邦则拥有规模化生猪养殖、屠宰和猪肉加工产能，双方在产业链上具有互补性。

根据重整投资协议，通威集团将协助天邦食品调整养殖业务布局，加强饲料采购等供应链合作，改善经营管理，降低养殖成本。

中长期，还计划通过产业协同、人才建设及资本运作，推动天邦发展高端生猪养殖业务。

但这笔交易能否顺利完成，仍取决于天邦食品能否获得法院正式受理重整、重整计划是否获批，以及后续投资资金能否按照协议到位。

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原标题：14.41亿！四川前首富抄底“浙江猪王”

预重整重整投资人天邦食品通威集团