作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

千亿地产大佬崩盘。

01立案

近日，ST龙大（002726.SZ）公告称，公司实际控制人戴学斌收到证监会《立案告知书》，因涉嫌操纵证券市场，证监会决定对其立案。

实控人被立案公告

公告显示，戴学斌未在ST龙大任职，不参与日常经营决策，目前公司董事会运作正常，生产经营正常。

同时，ST龙大还公告称公司控股股东蓝润发展持有1024.36万股股份被强制执行，752.85万股股份被司法划转，蓝润发展持股比例由12.99%降至11.69%。

今年5月，戴学斌因涉嫌刑事犯罪，已被达州市公安局刑事拘留。

近年来，龙大美食业绩持续亏损、债务逾期，控股股东股份被冻结，工厂全面停产，“养猪大王”深陷危机。

7月3日，ST龙大启动庭外重组程序，公开招募重整投资人。随后烟台市中级人民法院裁定启动预重整，并指定清算组担任临时管理人。

彼时，因ST龙大当前货币资金余额预计无法覆盖“龙大转债”到期本息，可能存在兑付风险。

7月15日，ST龙大和莱阳恒基工程有限公司签了债务代偿与债权确认协议，对方拿出 3.63亿元专项用于兑付“龙大转债”。

莱阳恒基由此对ST龙大形成等额3.63亿元普通债权，后续还约定在正式重整里豁免并转入资本公积。

截至目前，ST龙大及子公司逾期金融机构借款及票据本金合计6181.60万元，占公司最近一期经审计净资产比例超过10%。

02财务分析

据官网介绍，龙大美食前身创办于1996年，公司业务板块主要包括食品业务、屠宰业务和养殖业务。

2014年，龙大美食于深交所挂牌上市，成为A股市场的“猪肉白马股”。

近年来，屠宰行业竞争加剧导致售价偏低，龙大美食部分低附加值的产品出库销售拉低毛利率。

加之部分养殖场项目转固导致利息费用化及折旧费用的增加，龙大美食业绩承压。

经过2023年巨额亏损15.62亿后，2024年龙大美食利润总额扭亏但规模很小，各项盈利指标表现很弱。

2025年，受行业周期影响，毛猪销售价格及猪肉市场价格持续低位运行，龙大美食传统业务板块出现较大亏损。

同时，龙大美食按照企业会计准则的相关规定对存货及生物资产计提了减值准备。

今年前三季度，龙大美食实现营业收入55.32亿元，同比下降27.45%；归属于上市公司股东的净利润为-2.79亿元，较上年同期的-3.47亿元亏损有所收窄。

归母净利润

值得注意的是，会计师事务所对龙大美食2025年内部控制出具否定意见，直指公司存在财务错报、内控失效等重大问题，甚至传出四年财务造假的传闻。

截至2026年9月末，龙大美食总资产有41.32亿元，总负债26亿元，净资产15.32亿元，资产负债率为62.92%。

《小债看市》分析债务结构发现，龙大美食主要由流动负债为主，占总债务的85%。

截至相同报告期，龙大美食流动负债有22.16亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短债合计有13.95亿元。

如再加上应付票据，龙大美食的短期有息负债总规模达14.55亿元。

相较于短债压力，龙大美食流动性紧张，其账上货币资金有1.36亿元，无法覆盖短债，公司存在较大短期偿债压力。

另外，在备用资金方面，截至2026年3月末，龙大美食银行授信有18.24亿元，未使用授信额度为2.37亿元，公司财务弹性一般。

银行授信

在负债方面，龙大美食还有3.84亿非流动负债，主要为长期借款，其长期有息负债合计有1.83亿元。

整体来看，龙大美食刚性债务总规模有16.38亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为63%。

从融资渠道看，除了发债和借款，龙大美食还通过股权、股权质押等方式融资，渠道多元化。

不过，2024年、2025年以及今年前三季度龙大美食筹资性现金流均为净流出，分别为-4.88亿、-3.72亿以及-2.25亿元，公司存在较大再融资压力。

筹资性现金流

值得注意的是，在股权质押方面，龙大美食控股股东质押比例较高。

截至2026年9月，蓝润发展质押龙大美食股份1.25亿股，占其所持公司股份的70.16%。

在资产质量方面，大额存货和应收账款对龙大美食营运资金形成占用。

截至2026年9月，龙大美食存货和应收账款分别为6.65亿和3.35亿元，公司应收账款规模大，集中度高，存在一定坏账风险。

龙大美食存货主要由以冷冻肉和食品为主的库存商品、消耗性生物资产（存栏育肥猪）、原材料以及在产品构成。

总得来看，龙大美食业绩持续亏损，对债务和利息保障能力下滑；债务负担不断加重，存在较大杠杆风险；资产质量一般，控股股东股权质押率较高。

03豪赌

2019年，四川富豪戴学斌掌舵的蓝润集团，斥资32亿元拿下龙大美食29.92%的股权，成为控股股东，戴学斌夫妇一跃成为上市公司实控人。 

戴学斌是典型的资本高手，早年靠地产起家，巅峰时期蓝润系资产规模突破千亿元。

2019年，戴学斌跻身胡润百富榜，成为四川顶级富豪。

在地产行业高歌猛进的年代，戴学斌习惯了高杠杆扩张、快速并购套现的玩法，而龙大美食成了他跨界实业、撬动资本的重要棋子。 

不过，这场收购从一开始就暗藏隐患。

32亿元的收购资金，绝大部分来自股权质押、信托贷款等各类借款，高杠杆的资本运作模式，如同悬在头顶的达摩克利斯之剑。

戴学斌入主后，并未深耕食品行业的经营逻辑，相反他把地产行业激进的资本玩法生搬硬套，试图快速扩张规模、推高市值，实现资本套现。 

自此，龙大美食的重心从“做实业”转向“玩资本”。

管理层无心深耕产品，转而忙于资本运作、市值管理；企业不再聚焦屠宰加工主业，盲目跨界扩张，资金大量流向非核心业务。

终于，戴学斌因涉嫌操纵证券市场，被证监会立案。

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原标题：“养猪龙头”实控人被立案，涉嫌操纵证券市场

立案调查ST龙大戴学斌操纵证券市场