作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

万科仍在爬坡过坎。

01亏损收窄

10月29日，万科A（000002.SZ）公布三季报显示，前三季度实现营收1049.99亿元，同比下降34.94%；实现归母净亏损239.44亿元，同比收窄14.53%。

三季报财务数据

其中，第三季度万科实现营收348.3亿元，同比下降37.88%，归母净亏损89.93亿元，收窄44.04%。

公告显示，万科减亏主因是资产减值损失同比减少72.54%，部分对冲毛利减少85亿元。

销售方面，前三季度万科累计实现合同销售面积421.3万平方米，合同销售金额520.1亿元，同比分别下降45.6%和48.2%。

股东借款方面，今年以来大股东深铁集团累计向万科提供约45.2亿元的股东借款。

《小债看市》统计，目前万科存续15只债券，存续规模144.54亿元，其中一年内到期规模有104.65亿元。

未来偿债现金流

万科已有10只公开债券通过部分兑付、配套展期的方式完成风险缓释，涉及本金合计约180.7亿元。

02财务分析

据官网介绍，万科成立于1984年，经过近四十年的发展，已成为国内领先的城乡建设与生活服务商，公司业务聚焦全国经济最具活力的三大经济圈及中西部重点城市。

1991年，万科A在深交所上市，2014年B股以介绍方式转换上市地H股上市。

截至2026年三季末，万科总资产有9328.01亿元，总负债7272.33亿元，净资产2055.68亿元，资产负债率为77.96%。

《小债看市》分析债务结构发现，万科以流动负债为主，占总负债比为75%，债务结构待优化。

截至相同报告期，万科流动负债有5456.85亿元，其中一年内到期的短期债务合计有1898.02亿元。

相较于短期债务，万科的资金流动性依旧吃紧，其账上货币资金有524.46亿，规模持续下降，无法覆盖短债，公司存在较大短期偿债压力。

在财务弹性方面，万科的备用资金较为充裕，截至2025年3月末其授信总额为4704亿元，未使用银行授信有2345亿元。

银行授信情况

在负债方面，万科还有非流动负债1815.48亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有1299.29亿元。

整体来看，万科有息负债总规模有3197.31亿，长短期有息负债规模相当，带息债务比为44%。

在融资渠道方面，万科较依赖于长期借款，除了借款和债券融资，其还通过应收账款融资，定增，股权质押以及信托等方式融资。

截至三季度末，万科存量融资综合成本为2.86%，较年初下降17个基点。

现金流方面，近年来万科的筹资性现金流净额持续净流出，今年前三季度为-140.89亿元，公司存在一定再融资压力。

筹资性现金流净额

总得来看，万科前三季度业绩亏损，但有收窄趋势；公司流动性依旧紧张，短期偿债压力大；面临一定再融资压力。

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原标题：“万科”净亏损239.44亿元，同比有所收窄

万科再融资压力短期偿债亏损收窄