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2023不良资产大会昆明站
在过去，货币政策从来都是分析报告的重中之重才对。
作者： 政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
（一）
前篇《730，变局时刻》文章，小众领域，阅读量却高达4.5万人次。不讨论内容质量，至少说明，这是大家很关注的话题。
今天看了几篇业内的点评，普遍觉得财政政策会更积极。
持有这种观点，我觉得主要基于两点原因：
其一，会议内容里，货币政策没聊几句就戛然而止。在过去，货币政策从来都是分析报告的重中之重才对。
如果分析报告里不聊货币政策，字数都凑不齐，你说尴尬不尴尬？
只能把常年坐冷板凳的财政政策从床底掏出来，再撸一遍，凑凑字数。
其二，前半年财政政策不给力，下半年总得给力点吧？
疫情又有蔓延的趋势，抗疫特别国债要不要再来1万亿？
专项债要不要紧锣密鼓的发行？项目上满了才能到年底出产值不是？
抗疫特别国债的事情不讨论，我倒是觉得，财政的积极，是在总盘子范围内的积极，下半年并不会通过扩大赤字来扩容总盘子。
也就是说，财政的积极是结构性的。
另外，既然要收支平衡，没钱都是白扯。房地产税的扩容，说不定年底前就出方案了。
简言之，稳字当先，大局为重，就意味着，政策的连贯性和延续性很强，共克时艰和生产自救的时候，不要等靠要，多想些有的没的。
如果说，下半年有两个地方会有显著的机会，我觉得是：
其一，地方银行的增资潮。
既要补充资本金来应对不良出清，又要给属地国企输血。
其二，地方国资往前进。
之前写过篇文章《财政后退，国资向前》。
当面对行业的下行周期时，当高杠杆民营地产企业面临出清的时候，正是地方国资履行使命担当的时候。
侠之大者，为国接盘。
个人觉得，下半年很重要的一类业务，就是属地银行给属地国企（含城投）放并购贷款。
属地国企左手去收下行周期里的上市公司，右手去接盘高杠杆房企割肉的优质资产。
通过这种方式，既有资本运作平台，又有稳定的现金流，天时地利人和，国企（城投）苦思不得的转型，也就顺理成章的完成了。
（二）
达利欧最近发表了段关于DD和教培行业的点评，核心逻辑有两点：
其一，国家资本主义会维护最大多数人的利益。
整体的市场经济发展思路没有变化，只不过和西方传统的私利资本主义有差异。
其二，资本在金融市场里是从属地位。
资本要有自知之明，有钱不等于有权力。
如果大家还有印象，就知道，在DD事件一出来，我就深刻的反思了高收益债的投资逻辑，并且在教培事件后决定封盘，然后提出了要和地方政府一起做债券估值管理的新业务思路。
只是嗅觉敏锐嘛？
实际上，我们早就开始做了，并且积累了很丰富的经验。只不过，这种事，只能做，不宜说。
和地方合作时，地方普遍要走招标流程，条条框框比较多，管理费也挺抠门的。所以确实不怎么赚钱，也就没有当做主要的产品模式来推。
一路思考至今，自己的格局还是小了。能够参与进地方政府的城投债券二级估值护盘保卫战里，就算没多少钱挣，至少积累了吹牛皮的素材，日后再写本小说来纪念一下啥的，带劲。
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