经济“换锚期”中的特殊机遇

特殊机遇投资之道

2021-11-22 10:02
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过去几十年，房地产一直是中国经济增长之锚。谁是信用创造的载体，谁就是一个经济体增长的“锚”。

作者：财法知秋

来源：财法知秋（ID：ganbuliangdeCPA）

前言：什么是锚？

《天工开物》中的描述：凡舟行遇风难泊，则全身系命于锚。

翻译过来就是：

当船只航行遇到大风难以靠岸停泊的时，它的安全就完全依靠锚了。

投资世界充满风险，最大的风险就是不确定性。因此，投资者总是希望找到一个锚，以此为参照得出确定性的判断。

一、本次换锚的本质：脱房地产的锚，挂资本市场的锚

过去几十年，房地产一直是中国经济增长之锚。

不仅仅是因为房地产本身的庞大体量和它带动的上下游产业链，也不仅仅是因为土地财政带来的收入，最根本的原因是，“房地产是中国信用创造中最重要的载体，没有之一”。

什么意思呢？

发展经济离不开信用创造，更通俗地说就是借钱融资。房价上涨，银行愿意接受抵押贷款，就会释放更多信用，推动经济繁荣；经济繁荣了，房价会继续上涨，从而创造更多信用。

过去几十年，中国城市化的快速推进、基础设施的高速发展，都离不开这样的信用创造过程。谁是信用创造的载体，谁就是一个经济体增长的“锚”。

但是走到今天，房地产这个“锚”的风险逐渐显现。国家提出“房住不炒”、共同富裕，其实是释放了一个明确的信号：中国经济增长需要换一个新“锚”了。如果把中国经济看作是一辆高速行驶的列车，现在这辆车正在换动力系统，原来是烧油的，现在要改用电了。

那么，替代房地产的新“锚”为什么是资本市场呢？

2020年初新冠疫情发生后，中国经济率先触底回升，引领了疫情后全球经济的复苏。在前期经济压力不大的“窗口期”，国内加大了经济结构调整的力度，在大力支持新能源等新兴产业的同时，对于房地产、医疗、教育、互联网等领域进行了规范调整；

后续通过证券发行注册制、建立北交所、养老金个人账户制等一系列改革措施，让居民储蓄不再主要流向房地产，而是与资本市场连接，居民资金也持续的流入权益市场。再把资本市场这个“锚”与实体经济深度绑定，为新能源、进口替代、专精特新、高端制造业等提供资金。

二、换锚期的特殊投资机遇在哪里？

危机并存、福祸相依：最好的产业链并购机会。在经济下行周期，市场中资产供给量大、议价空间充足，常被视为资产收购黄金期。与此相反，经济上行时，资产估值水涨船高，是资产处置的良好时期，能够顺利实现较好的收益回报。

基于不良资产的特殊机会投资，借助于“逆周期收储、顺周期处置”，可以熨平经济周期波动的天然优势，在经济下行周期中，往往伴随着特殊投资收购机会的迸发。

跑对方向，还要跑得快！

快速低成本扩张：并购成本 < 自建成本

当前产业升级正深刻影响经济格局和经济形态。但是不管人类的生产方式、生活方式如何变化，一些基本的要式要素是不会变化的，如土地、房屋、资源等等。这些要式要素在旧的生产力和产业链中可能贬损、闲置、甚至沦为垃圾，但垃圾也是放错了地方的资源。借此机会，把本可以按市盈率估值的资产，用按市净率估值、甚至清算价来买；

自己的竞争对手、供应商、渠道商都以成为收购标的。