作者：欧阳柳生

来源：并购行者（ID：bing-gou-xing-zhe）

最近因准备一个关于并购的PPT的内容，但是，综合考虑下来这一部分似乎不是很适合放在一个“专业的”PPT里面，最后决定删去，所以，在这里和大家做一个分享。然而，我以为这一部分内容却是区分一个投资并购从业人员水平高低的分水岭的地方。因为，要适应高质量的产业并购的大潮，从业人员不光要具备过硬的技术，更要有深刻的认知能力、深厚的行业专识、还需要有足够大的胸次格局、以及解决复杂问题的觉悟和智慧。

作为一个并购从业人员是需要不断自我修养的，除了专业技术之外，并购的诗外功夫主要包括以下几个方面：

1. 广泛的阅读
   

2. 深耕一个产业

3. 深度思考

4. 广泛的调查研究
   

5. 用底层的规律和方法论来指导我们的思考和行动

6. 正念冥想

7. 立志、崇实、担当

1、广泛的阅读

查理.芒格：“我这辈子遇到的聪明人(来自各行各业的聪明人)没有不每天阅读的--没有,一个都没有。”

并购的本质是控制权转让的投资，时下投资行业最流行的一句话就是：投资是认识的变现（发现价值）。而阅读正是解决提升我们的认知能力的一种重要方式。由并购的本质所决定的，并购交易比一般的少量股权投资要来得更复杂，风险更高，并购不仅需要发现价值，更要有创造价值的能力，从并购战略的制定、到并购交易的筹划和落地，到并购后的整合，每一步都需要直达本质的思考与认知。人类在认知领域最大的矛盾是我们总是用静止的、片面的、孤立的眼光去应对这个时刻都在不断变化的、丰富的、复杂的世界，阅读可以帮助我们总是处在与那些最优秀的灵魂进行切磋砥砺，增加我们看问题的视角，增加我们看问题的深度，

根据热力学第二定律，我们每个人都处于一个熵增的状态，除非我们主动地与外界沟通(保持开放），而一个人最大的开放本质上是思想上的开放和通达，阅读可以让我们的大脑处在一个时刻接受新的、最优秀的大脑的碰撞，使得我们处于熵减的状态，避免坠入到无序和惰怠的状态。

沃伦.巴菲特作为世界上目前最成功的投资并购家（没有之一）被称为是一个行走的图书馆，每天大部分的时间都是处在阅读的状态下。怪不得教父里说：“花一秒看清事物本质的人与花一辈子也看不清事物本质的人的命运自然不一样。”

再说了，”书中自有千钟粟、书中自有黄金屋、书中有马多如簇、书中自有颜如玉。。。“

2、深耕一个产业

过往国内A股的并购，多半要么是在行政的要求下或者政策的驱动下做的产业的整合，要么是基于市值管理的目的做的并购，少有真正意义上的产业并购，根本原因是我们的生产力还不够发达，绝大部分的并购买方还不具备真正输出生产力的能力。但是，中国已然开始进入到一个高质量发展的阶段，而且这种高质量体现在方方面面。并购领域的高质量发展的典型特征就是：产业并购。A股上市公司将真正通过产业并购提升企业的内在价值，提升资本的增殖率（投入资本回报率），而且，这不是选择题，而是必答题。

基于这样一个大背景，作为并购从业人员要顺应高质量的产业并购大潮的最有效的方法就是让自己具备深厚的产业专识，选择一个适合自己的有长期并购整合前景的产业扎根进去，做深度的研究，成为这个行业里“懂行”的人，因为将来做产业并购，“懂行”的人和“不懂行”的人做并购的效果将是差异十万八千里的，不论你是在投行做并购提供专业的中介服务，还是作为买方进行并购，都需要努力成为一个产业里的“懂行”的人，以自身的行业专识助力各种复杂的并购交易，确保并购交易最终能够取得商业上的成功，也就是说一个并购交易要让交易各方都赚到资本内生增殖的钱。

深耕产业的标准是以并购买方的要求和产业实业家的标准进行要求，进入到所专注产业的核心圈子，拥有包括头部的买方和卖方在内的广泛的资源，对行业的现状、格局、发展趋势有自己的洞见。。。

3、深度思考

伯特兰·罗素说：“许多人宁愿死，也不愿思考，事实上他们也确实至死都没有思考。” 

劳动者的价值量取决于他的劳动时间，而脑力劳动者的劳动量取决于深度思考的时间。

当下的世界是信息爆炸的社会，我们总是被动地被各种信息所填喂，而我们的大脑又太容易成为别人思想的跑马场。在投资并购过程中，让我们真正获利的是我们在认知上所形成的比较优势，可以说是在深度思考之后所保持的特立独行让我们获得赚钱的机会，甚至，可以说在投资并购所赚到的钱来自于大多数人因为缺乏深度思考而从众所犯的错误中。

“为什么”和“结构化”是深度思考的利器，是我们不断透过现象看到本质的方法论，为此，在并购领域号称中国摩根的宁高宁还写过一本叫做《为什么》的书。在一次与高管的会议中，他一连向高管们发出了一百多个“为什么”，而查理.芒格也说过：如果你想变得聪明，必须时刻问“为什么”。

4、广泛的调查研究

毛主席说：没有调查研究就没有发言权，没有正确的调查研究也没有发言权。

调查研究是毛主席解决问题非常重要的手段，这几乎适合于解决任何问题。不论是我们需要去了解一个并购的买方还是卖方，还是去研究一个产业，我们都需要广泛的调查研究。

通常，在我们用深度的思考对我们所要解决的问题进行全过程的思考之后，我们对事物形成了自己的是非、对错等假设，接下来我们有必要通过广泛地调查研究去进一步验证我们结构化的假设是否符合实际，当然，我们在调查研究的过程中也是在获得一手信息的过程，这些信息通过把他们联系起来，又会加深我们对事物的理解。

我们的调查研究在抓住主要矛盾的同时，应尽可能立体化，比如在一个并购交易中，不仅要对高管进行访谈，更应该对企业的中层进行访谈，还需要我们深入到田间地头、厂矿车间去。就如浑水对瑞幸的调查研究，到每个店面去获得第一手的资料，而这些资料成为我们做出最符合实际的判断的信息来源。景林资产对于要重仓的企业和行业也很重视这样的深入、深刻、广泛的调查研究。

我们调查研究之前务必做足充分的准备和案头工作，形成我们初步的、结构化的假设，形成所谓的“完全穷尽，互相独立”的清单，明确调查研究的对象、目的、方式方法。一句话，不做无准备的调查研究。

5、用底层的规律和方法论来指导我们的思考和行动

这个世界的底层规律并不多，《道德经》里说：一生二、二生三、三生万物，我们应该在底层的规律上下足笨功夫、苦功夫。这里的“一”就是底层的规律。

我们尽可能优先用各个学科的底层规律去思考我们所遇到的问题，而且，应该尝试用多种学科的底层规律进行交叉判断。

比如《资本论》所阐释的资本社会的运行的规律，直到现在也依然适用，甚至可以说，只要我们还处于资本的社会里，《资本论》所阐释的资本的规律就一直支配着这个世界。现在的我们已经进入到资本社会的高级阶段金融资本主义阶段，各种经济的、金融的理论层出不穷，但是，他们都脱不了《资本论》所描述的资本的运行规律。从事投资并购，贯通产业实业和金融业，我们有必要对《资本论》进行深度和持续的学习，当然，要学习《资本论》着实不容易，毕竟这是马克思四十年工作的结晶。

而在写作《资本论》的过程中，马克思所运用的唯物辩证法也是非常值得我们深度学习和实践的。

而物理、化学、生物学、历史、地理、哲学、心理学。。。每门学科的最重要的、最底层的规律也是需要我们去掌握的。当代在这方面做得最好的要数查理.芒格，

6、正念冥想

桥水的瑞.达利欧说：他每天会冥想两次，每次20分钟，他已经坚持44年了，并且说，对他投资帮助最大的就是冥想。或许《原则》里最重要的一条原则。

如果说前面五条更多是在“智”和“知”上的修养的话，那么正念冥想是在“慧”上的修养。

就如前面所说的，我们这个社会太嘈杂，我们太会“用智”了，以便实现我们功利的目的，但是，这样常常让我们失却一个作为人本分，失去了”觉悟“的能力。我们需要默坐澄心，恢复我们自身本就有的”慧“。

而正念冥想正是这样一个非常好的方式。通过正念冥想获得智慧的典型的例子中，乔布斯算是最著名的哪一位，而写过《人类简史》尤瓦尔·诺亚·赫拉利同样是正念冥想的拥泵。

每天时间不需要太长，15-30分钟都可以，或许就能重新获得”觉“的能力。

我以为在投资并购的过程中，是非常需要洞察力的，而这种洞察力常常不是思考而来的，而更多的是来自于我们的直觉，也就是刚才所说的，每个人都有的”觉“。

7、立志、崇实、担当

这是任正非为自己的母校所征集的校训。这对我们每个人似乎都适用。

在当下这样的环境下还坚持在并购领域着实需要一点情怀的， 所以，“立志”还是蛮重要的，有一个高远的志向，才能在遇到各种困难的时候矢志不渝坚持做自己认定的事情，如李嘉诚在一次演讲中说的：“道力之限,要靠愿力突破”, 以”专业投资并购服务，创造企业内在价值“的愿心去做并购。

“崇实”，并购是一门实学，不论是根据业务战略去制定并购战略，进而组织投资并购团队筹划并购，进行项目寻源、接触、判断、撮合、交易方案设计、各种资金资源的调集和配置、与包括监管在内的各方的沟通协调，直至并购项目的落地，最后对并购标的进行整合，都离不开实实在在的、扎扎实实的工作，一点都来不得虚的。要把每个环节的工作都做扎实、做到位，实现当初设定的目标，这或许就是“崇实”真正含义吧。

“担当”，对于中介机构来说，我以为关键是除了顺利完成交易拿到中介费之外，还应该有对最终的商业结果的“担当”。要具备这样的能力和良知去判断一个并购交易是否应该做，而不仅仅是为了中介费而着力去撮合一些本不应该做的并购交易。其实，对于中介机构的从业者，如果从执业的那一天开始就秉持这样的“担当”，将来从投行转投资将是非常顺利的事情，而且，大概率能够在转型买方（或者自己）用真金白银做投资并购的过程中取得成功，赚资本增殖的钱。这样的“担当”和投行的技术的结合是真正的“投资+投行“的打法。

当然，以上七点并购的诗外功夫的自我修养是以扎实的投资并购技术为基础的，就如浙民投的袁总说的，要把专业方面的东西搞扎实，这是吃饭的家伙，在这样的基础之上全力下诗外的功夫，那么在投资并购领域会进入到一个常人难以企及的境界。

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原标题：小探一个并购从业人员的自我修养：并购的诗外功夫

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