这代债券人还有那么幸运吗？

债市邦

2022-03-16 22:00
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和普通散户一样，股灾时债券从业人员一样损失惨重，幸运的是，后面债券市场的发展，让他们在工作领域迅速挽回了股市上损失，可谓“失之东隅，收之桑榆”。

作者：阿邦0504

来源：债市邦（ID:bond_bang)

最近惨烈的股票市场（尤其是港股和中概股），让阿邦回想起了2015年的股灾。当时看着账户上不断缩水的数字，绝望到麻木，每天开盘前心情都异常沉重，收盘时候只要指数不跌，就感觉是赢得了一场大胜，又想清仓，又想再扛一扛，纠结的内心无以言表。

首先是债券市场迎来牛市，自营投资人员躺赢。

2015股市的大跌使得资金迅速投向固收市场避险，股债跷跷板效应明显。在股市流出资金的带动下，债券市场结束调整，10年期国开债迎来了一波100bp的大牛市。

几乎所有自营机构都轻松超额完成了年初制定的收益率目标，激励机制比较到位的机构，其团队成员都拿到了巨额奖金包。

其次是理财市场大发展，债券资管机构数钱到手软。

老百姓理财意识的觉醒和刚兑的银行理财产品结合，产生了强大的化学反应，银行理财的增量，相当一部分部分都以“委外”形式流向了各类资管机构。

那时候，券商资管的销售带个PPT去跑跑各地农信社，晚上和银行资管、私银大佬推杯换盏，谈笑风生间就拉来数十亿的资金；投资经理则是在发愁怎么有那么多的新资金流入，都配置不过来了。

市场利率的下行，信用债违约在当时仍是小概率事件，资管机构的投资环境不要太好，地产公司、高收益城投、民营上市公司，均为其管理的各类账户贡献了大量票息。

资管机构给银行等委托方固定收益，而自己拿走了超额管理费的大头。年初报给银行委托方的打包价在5%左右，而年底一算账发现资产组合挣了7.5%，2.5%的超额收益按照行规能拿走80%也就是2%左右。

100亿的管理规模，1年就能拿到2个亿的管理费收入，而一个团队可能也就10来人，高额的人均创收带来丰厚的人均收入。

最后是信用债品种大扩容，让债券投行和销售乘上了财富东风。

企业债的流程简化、交易所公司债的开闸，债券投行业务迅速扩张，中长期公司信用类债券发行规模从2014年的2.8万亿元猛涨到2016年的5.1万亿元。

债券发行规模在快速增长，而承销费率还保持在高位，一个优质企业的承销费allin收到2%并非难事儿，一个10亿元的项目做下来收个3 4000万元的承销费也很常见。证券投行1年做个2 3单业务就足够养活整个团队了。

协会品种，则是为券商的销售交易部门带来了丰厚的分销费收入，商业银行负责承销发行的几个同事，难以应付海量的债券发行，因而高度依赖于券商公司去服务终端投资人。在高额承销费率的加持下，银行金主爸爸大笔一挥，0.1%的分销费就给出去了。

于是乎，销售交易部门刚入职的小朋友，每天聊聊QQ录录系统，晚上和甲方小伙伴组局吃吃火锅唱个K，1年也能创造大几百万的分销费收入。dh、yc、swhy等几个头部分销券商，那几年的分销费收入均在亿元以上，好的年景甚至到过4亿元的水平。

总而言之，行业大发展的β，让从业人员受益匪浅，得以迅速从股灾中回血。

最最lucky的，是在收入暴涨的同时，北上深一线城市房价却还在起飞的前夜，许多固收圈夫妻1年的奖金收入，就足以支付西城海淀学区房的首付。上车之后马上又迎来楼市的大涨，double kill！

不过天道好轮回，85后的债券人在2015年股灾那年积蓄少、损失小。这一轮大跌则是带着“深筹”进场的，多数没躲过去。

但是这几年入行的95后债券人，还能复制他们前辈走过的路线吗？

很难，放眼望去，行业已是一片红海。

红橙黄绿限制承做难、承销费率屡创新低、资管业务持续收缩、信用投资处处藏雷、超额收益再难获取、销售交易人满为患。

看着入行早的前辈在哀叹投资损失，小朋友们确是在羡慕你们还有可以肆意挥霍的本金。