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2023不良资产大会昆明站
在没有外部压力的情况下，就不要再对专项债额度抱有期待。
作者：杨晓怿
来源：杨老师的基建课堂（ID：msyangteacher）
今日，全国人大公开了由财政部部长宣读的《关于2020年中央决算的报告》（以下简称报告）。
在报告中，对2020年的财政政策进行了回顾、也对未来的财政工作作出了展望；提出将用好稳增长压力较小的窗口期，精准实施宏观政策，保持政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯；切实提升政策效能和资金效益，保持经济运行在合理区间，努力完成全年经济社会发展主要目标任务。
针对近期大家比较关注的专项债券发行缓慢问题，提出：用好地方政府专项债券，指导地方加强项目储备，适当放宽专项债券发行时间限制，合理把握发行节奏，提高债券资金使用绩效。
这意味着当前专项债券发行缓慢的情况还将持续，在发行时间窗口期放宽的情况下，专项债券的发行并不“赶时间”；不仅三季度不会出现市场预期的专项债券发行小高峰，后续专项债券的发行节奏也将更为“顺滑”。
在对宏观政策的表述中，财政部已经明确提到当前是“稳增长压力较小的窗口期”，当前并不需要财政资金的过多投入、对经济运行进行支撑。因此，财政部会更加谨慎的把控专项债的发行节奏，既是储备弹药、应对外部环境的不确定性；也是在短暂的窗口期内改善制度、腾出手来化解债务风险问题。
在没有发行压力的情况下，专项债券项目的申报门槛将持续提高；财政部“指导地方加强项目储备”意味着对项目的审核将更趋严格，并且更加注重存量资金的盘活使用。因此，近期财经媒体曾经报道，财政部将出台专项债券用途调整工作指引，进一步细化明确调整的程序、范围、时限。同时，研究出台地方政府专项债券项目资金绩效管理办法，加强专项债券项目绩效管理，切实发挥专项债券资金使用效益。
那么专项债券的发行窗口期能够放宽到什么时候呢？我们认为，由于今年的专项债券新增额度仍然比较多，那么后期发行会有两种情况：
如果下半年出现了各种因素导致的稳增长压力再次显现，那么专项债券的发行将在12月末前发行完毕，实现财政资金对经济的托底支撑作用；
但如果下半年的经济运行继续超预期，那么财政仍然将把握“紧平衡”的原则，对地方投资项目进行“滴灌”，年内并不会将3.65万元的专项债券额度全部发完；因为实际上专项债额度并未要求在年内全部发行完毕，剩余的新增额度将会结转下一年度继续使用。
同时，我们还应当留意到，虽然要求提高债券资金使用绩效，但此次没有重复之前的“扩大专项债券的使用范围”，结合专项债券补充中小银行资本金遇到的困难与停滞，专项债券的定位与作用、究竟应当向哪些领域探索，如今成为了新的问题。
在没有外部压力的情况下，就不要再对专项债额度抱有期待。
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