区域地产观察之大华：东风下的宠儿与时代的拐点

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2021-08-10 23:59
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继滇系一哥俊发后，我们将目光转向上海老牌房企大华。

作者：rating狗

来源：YY评级（ID：YYRating）

继滇系一哥俊发后，我们将目光转向上海老牌房企大华。大华整体经营步伐稳健，去化水平为业内中游，主营的旧改项目带来了较高的毛利率。自宝山起家经历企业改制后，大华的股东中仍有宝山区大场镇经济联合社的身影。基于此，大华在该区域拿地竞争力非常强盛，不管是土地数量还是成本都略胜一筹。此外，大华早在2002年就已进入浦东北蔡开发锦绣华城项目，大规模配套设施抬高房价，毛利率颇高。2020年底，大华终于跨出舒适区，在普陀拿地，但高溢价拉升成本，利润空间压缩。

在城市扩张上，大华主要考虑有旧改政策的城市，重仓城市为昆明、武汉、南京等二三线城市。目前多数项目处于开发阶段，尚未交付，基本上都是独自开发，资金沉淀规模大，并且销售回款情况不及上海。

大华在2014年进入澳洲，拿地以林地和荒地为主，开发形式和国内相近。大华在澳采取滚动开发模式，当年利润滚存投入下年的开发建设中，目前该模式尚可持续，估算可售货值占国内外总货值比重约13%。但疫情多次反复，拖累当地经济复苏，叠加中澳关系不及从前，中国公司购买澳洲资产的审批速度放缓，多家企业从澳撤资，后续投资不确定性较高。

上海滩潮起潮落，与大华同期成立的中星、鹏欣、证大渐渐淡出人们的视野，越来越多外来房企入沪竞争，旧改土地也日渐匮乏，而专营旧改带来高毛利的同时也拖累了周转速度。

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原标题：YY|区域地产观察之大华：东风下的宠儿与时代的拐点

大华锦绣华城

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