作者 | 夏心愉

  出品 | 愉见财经（ID:fish-finance)

01 新时代提起“金控”，你会想到谁？

说央企金控，我们一定会想到中信、光大、招商局这样一些巨擘；但是，说起民营金控呢？

6、7年前，“愉见财经”去采访一些当时看还红火的产业集团，一个时髦的路径，就是从起家的实业做到房地产，再从房地产做到参股金融牌照，（或者跳掉房地产那步直接眼馋金融牌照）。那个年代总有意气风发的老板，对着来访媒体掰手指，看，我已经参控了这些这些牌照，有小贷有支付，有某某银行股权，下一步是保险，因为那才是“长端低息资金”。

“金控”二字就这样从他们的口中被轻易说出，当时的我一度错愕，金融的高门槛，是这么说做就做说金控就金控的啊？其实呵，对其中个别集团而言，要参控金融牌照，完全不因为他们有做好综合金融的打算，而是，拿着金融当杠杆、当钱袋子、当利益输送的可能性、当实业逐渐空心化时的支撑、当门面、也当集团帝国庞大的证据……

一时间，在企业名称里“自封”为金控的主体有几千家，产业资本围攻金融牌照的，更是不计其数。

杠杆碎裂，整治开启，合规归位。不不不，以上的他们，不是金控，而是乱象。

哪里有风险隐患，哪里就有监管火眼金睛，也孕育了此后的加强非金融企业类型金控监管。到了2018年，金控的概念逐渐明晰，监管在当时点了5家机构，作为“模拟监管试点”。那时，我也曾以为金控的雏形是他们：招商局集团、上海国际集团、北京金控集团、蚂蚁金服、苏宁云商集团。

- “物是”，产业资本必须隔离金融与实业的交叉风险，金控姓“金”，一切都在合规的道路上井然发展；

央行公布的已受理名单，变成了：中信集团（2021年6月）、光大集团（202年6月）、北京金控集团（2021年8月）、深圳市招融投资控股（招商局轮船有限公司持股100％）（2022年1月）、万向控股（2022年1月）。

根据《金融控股公司监督管理试行办法》，将符合以下情形的金融控股公司纳入监管：一是控股股东、实际控制人为境内非金融企业、自然人以及经认可的法人；二是实质控制两类或两类以上金融机构；三是实质控制的金融机构的总资产或受托管理资产达到一定规模，或者按照宏观审慎监管要求认为需要设立金融控股公司。

此外，“愉见财经”给大家划个重点：做金控，要“专一”。亦即，“从事金融机构股权投资和管理”要和“非金融业务”隔离开来，法人分业，规避风险，财务并表，各负盈亏。

这也意味着两家金融控股公司今后将在资本充足率、杠杆水平、关联交易等方面接受全面、持续、穿透监管。

一个金控新时代就这样到来了。

权威人士表示，设立金融控股公司，有利于推动非金融企业有效隔离金融与实业，防范风险交叉传染，实现金融股权集中统一管理，促进规范可持续发展。

中信集团方面表示，将全力推动中信金控的稳健运营，构建规范高效的公司治理架构和机制，加强全面风险管理体系建设，丰富和完善金融服务，全面提升金融服务实体经济的能力，为我国深化金融改革和金融业高质量发展积极贡献中信力量。

北京金控方面表示，将全面落实监管要求，进一步加强合规经营，优化内部管理，强化风险防控，致力于打造国内领先、国际一流的金融投资控股平台，建设科技驱动、面向未来的智慧金融服务体系，坚定不移服务百姓生活、服务首都发展、服务国家战略。

02 模式

从这次获批的两家机构来观察，金控模式有两种：“大金控”与“小金控”。这两家也正好各为一例，两种模式也为后续其它金控公司的设立提供了两种可选样本。

北京金控集团用的是“大金控”模式，就是企业集团母公司直接申请成为金融控股公司，企业集团整体被认定为金融控股集团。那是因为北京金控本身主要有的就是金融资产，整体符合金控监管办法的要求，因此直接用集团申牌。

中信集团用的是“小金控”模式，就是在企业集团内部单独设立金融控股公司。那是因为中信集团产业众多，综合金融是集团业务中的一部分，因此筹建一家新公司来申牌。

我们注意到，中信这头的金控获牌主体中国中信金融控股有限公司（筹），其发起主体是中国中信有限公司，中国中信有限公司就是中国中信股份有限公司CITIC Limited（0267.HK）全资所有的了。换句话说，中信金控是中信股份有限公司的孙公司。

北京金控这头，公开资料显示，集团于2018年10月注册成立，由北京国有资本运营管理公司100%控股，成立之始，北京金控集团的目标便是打造成为牌照齐全、资源协同、业务联动、风险隔离的国有金控集团。

据天眼查信息，北京金控集团对外投资金融主体12家，其中包括北京农商行、中信建投证券、晟鑫期货经纪公司、朴道征信公司等金融牌照，北京金控集团分别持股9.9996%、34.61%、51%和35%。

中信金控这头，看其母公司中信有限公司，对外投资31家公司，其中金融主体包括中信银行、中信证券、中信信托、中信保诚人寿、中信消费金融公司、中信投资控股公司、中信控股公司、中信资产运营公司、中信财务公司等。

再扩展一点来看，中信银行旗下还有百信银行、中信金融租赁等；中信证券旗下有中信基金、中信期货、金通证券、以及4.94%中信建投股权（目前北京金控集团是中信建投的第一大股东）；中信保诚人寿旗下还有中信保诚资产管理。另外，中信有限公司还持有天安财险3.7633%的股权。

 

03 扩围

首批金控牌照落地后，未来金控持牌管理势必会扩围到更多机构。

据媒体援引接近央行人士称，由于每家企业受理时间不一样在后续的审批进展上也存在一定差异，另外3家已经受理的企业正在按程序进行审批。如前文所及，已受理的另外三家分别是光大集团、万向控股、深圳市招融投资控股。

第一，是传统民营企业做大到参控一批金融牌照的，万向是典型的优秀金控代表。只是，另一头，又不乏这些年逐个爆雷的“XX系”，这些则反而显现了民营资本做金控，风险不隔离、利益输送的各种问题。

第二，是一批曾经呼声很高的互联网巨头，首当其冲是蚂蚁，其次还包括字节跳动、百度金融、京东数科、美团等。但目前，部分互利网企业在金融类业务的整改与调整中，金控牌照也暂时与他们无缘。

央行方面表示，下一步将依法依规开展已受理企业的审批工作，稳妥有序推动其他符合条件的企业申设金融控股公司。对于已经批设的金控公司，央行将遵循宏观审慎管理理念，以并表为基础，对金融控股公司实施全面、持续、穿透监管，推动其保持资本充足，完善公司治理，强化风险隔离，依法合规经营，不断提升服务经济高质量发展的能力，助力经济运行在合理区间。

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原标题：金控新时代 | 愉见伴读

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