2022年中资离岸美元债券投资者调查报告是基于对31位中资离岸美元债券投资者一对一访谈的数据和反馈，其中25位投资人在中国香港地区，6位在中国香港以外地区。该调查于2022年1月和2月进行。调查分为四个部分：一般问题、宏观经济的看法、中资离岸美元债券市场的看法和中资离岸美元债券市场的投资策略。

我们将调查结果总结在2份不同的报告中。本报告包括对一般问题的调查结果、宏观经济的看法和中资离岸美元债券市场的看法。我们的第二部分报告将涵盖中资离岸美元债券市场的投资策略。

大部分受访者是纯资产管理公司或银行/证券公司的资产管理部门，分别占总受访者的41.9%和25.8%。其余受访者包括银行/证券公司的自营柜台（19.4%）、银行（6.5%）、保险公司（3.2%）和其他（3.2%）。

38.7%的受访者的资产管理规模超过30亿美元，25.8%的受访者的资产管理规模在10至30亿美元之间，22.6%的受访者在5亿美元以下。其余的12.9%在5至10亿美元之间(见附表1)。

附表1:

贵公司当前的资产管理规模 (AUM) 是多少？

83.9%和80.7%的受访者分别参与了高收益和投资级公司债券活动。同时，38.7%的人参与主权及次主权债券，25.8%的人参与不良债务，19.4%的人参与结构性产品。

96.8%的受访者主要关注以美元计价的离岸中资债券。受访者的投资组合中，61.3%的投资组合年期少于3年，35.5%的投资组合年期在3至7年之间。

下图(附表2-4)按债券类型、市场焦点和投资组合年期说明了受访者的投资重点。

附表2: 

贵公司专注于哪类债券？（多选）

附表3: 

您主要关注哪些固定收益市场？（多选）

附表4: 

您的投资组合的一般年期是？

多数受访者（41.9%）认为2022年中国GDP增长率将在5.0% - 6.0%，29.0%的受访者认为增长率将在4.0% - 5.0%。16.1%的受访者认为增长率将在4.0%以下，只有12.9%的受访者认为2022年中国的GDP增长率将超过6.0%。

大多数受访者(77.4%)认为2022年美元兑人民币汇率将在6.4 - 7.0之间波动，19.4%的受访者认为汇率将低于6.4(见附表5和6)。

附表5: 

您对2022年中国GDP同比增长率有何预期？

附表6: 

您如何看待2022年美元兑人民币的汇率？

从中国不同地区的房价来看，大多数受访者认为房价的总体趋势会下跌，一线城市的房价会变得稳定(见附表7)。

附表7: 

与 2021 年相比，您对未来12个月中国房价的看法如何？

在中国房地产市场的监管方面，约一半的受访者(48.4%)认为政府会放松现有的监管，但35.5%的受访者认为，鉴于目前的房地产市场状况，监管会维持或进一步收紧(见附表8)。

附表8:

您对2022年中国房地产行业的监管环境有何看法？

受访者需就下列市场事件提供意见，这些事件影响了中国选定行业发行人的信贷状况:

(1)中国房地产行业再融资危机

(2)美国联储局货币收紧趋势

(3)中国人民银行货币宽松趋势

(4)中国部分省份建立信用保障基金

(5)债券南向通的启动

(6)新冠病毒的突变

选定行业包括：城投*、房地产、国企**、民企**、银行与非银*。

*城投是指地方政府融资平台；非银是指非银行金融机构。

**国企指地方政府融资平台以外的国有企业；民企是指房地产以外的私营企业。

对于市场事件（1）中国房地产行业再融资危机，大多数受访者认为这对除国企以外的所有行业都产生负面影响。45.2%的受访者认为这对国企产生积极影响(见附表9)。

附表9:

中国房地产行业再融资危机

对于市场事件（2）美国联储局货币收紧趋势，只有少数受访者认为，这对选定行业有正面影响。约半数受访者认为，事件对城投、房地产和国企影响不大；54.8%的受访者认为会对民企产生负面影响(见附表10)。

附表10:

美国联储局货币收紧趋势

对于市场事件（3）中国人民银行货币宽松趋势，大多数受访者认为这将为选定行业带来积极影响，尤其是城投和国企(见附表11)。

附表11:

中国人民银行货币宽松趋势

对于市场事件（4）中国部分省份建立信用保障基金，一半的受访者认为这将对城投产生正面影响。他们中的大多数人对其他行业持中立看法(见附表12)。

附表12:

中国部分省份建立信用保障基金

对于市场事件（5）债券南向通的启动，很少受访者对此感到消极。大多数受访者持中立或积极的看法(见附表13)。

附表13:

债券南向通的启动

对于市场事件（6）新冠病毒的突变，总体受访者对选定行业的2022年前景不乐观。值得注意的是，仍有 41.9% 的人认为国企不会受到病毒突变的影响(见附表14)。

附表14:

新冠病毒的突变

受访者被问及他们对选定行业的利差变动的预期。大多数人表示，未来 12 个月，城投、房地产和民企的利差将扩大。只有少数受访者认为国企和银行与非银的利差会扩大。少数人认为房地产的价差将保持稳定(见附表15)。

附表15:

在未来 12 个月，您预计选定行业的美元债利差走势会如何？

83.9%的受访者预计，2022年中国房地产美元债券发行量将会下跌。总体来说，受访者认为来年城投美元债发行量将与2021年持平。只有少数受访者预计，国企和银行与非银的美元债发行量将下跌。值得注意的是，相当多的受访者预期民企美元债发行量将与2021年持平或减少(见附表16)。

附表16:

与 2021 年相比，您预计选定行业的美元债在2022年的新增发行量走势会如何？

至于除了城投、房地产和金融行业外的其他首选投资行业，我们看到，石油与天然气、公用事业和科技、媒体与电信是受访者最青睐的三大首选行业。他们中的很多人也表达了对医疗保健与制药行业的兴趣(见附表17)。

附表17:

除了城投、房地产和金融债之外，您还会投资的三大行业是？（多选）

注：本新闻稿为中文译本，如与英文新闻稿有任何出入，均以联合国际于 2022 年2 月 28 日发表的英文版内容为准。（2022 Chinese Offshore USD Bond Investor Survey Report (Part One)）