对于债券持有人会议规则的一点建议

债券球

2022-03-23 16:07
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正是这点差异，在实务操作中，我们现有的债券持有人会议规则，还是具备进一步完善的空间。

作者：债券球

这些年，随着信用债市场的不断发展，存量不断增加，债券持有人会议召开的频率也在不断提高，尤其是越来越多信用事件发生之后。模糊一点来看，债券持有人会议给人的印象，似乎什么都能做，大到变更债券本息偿付安排，小到变更募集资金用途。精确一点来看，债券持有人会议实际和股东会会议差不多，差别就是一个持有的是债，一个持有的是股。正是这点差异，在实务操作中，我们现有的债券持有人会议规则，还是具备进一步完善的空间。今天笔者提出如下两个建议：

一、议案内容应该分类对待

（一）涉及本息偿付

对于涉及本息偿付事项，包括：本息兑付安排、偿债保障措施、变更偿付主体等，原则上应取得全体债券持有人一致同意。当然在存在不同意的情况下，发行人可以选择强制回购或者转售等形式，在债权消失或者通过转售，最终实现100%同意。否则的话，则视为不同意。可能有人会认为这种设置太苛刻，其实并非如此。

作为发行人来说，既然因为触及影响偿付的事项，进而召开债券持有人会议，那么就应当准备好说得过去的替代措施，如上文提出的回售或者转售，进而获取全部投资人支持，这样的要求应该来说并不过分。

作为投资人来说，如果不同意发行人提出的方案，发行人已经提供回售或者转售的形式，供投资者选择，觉得不认可，就退出，如果一味不赞成，那么就有点无理取闹的意思。

（二）非本息兑付事项

非本息兑付事项，比如：变更募集资金用途、变更受托管理人等，这种情况下，按照现有的规定执行即可，但是表决权比例建议维系在不低于三分之二。

（三）交易价格

如发生需要强制回售或者转售事项，建议交易价格为投资者或其关联方获取相关债券时候的价格及利息，这种可以在某种意义上可以规避一些以投机为主的投资者借机生事，影响整个债务问题的解决。

（四）表决权基

现有的决议都是全体债券持有人，笔者以为应当以参会的投资人作为基数。未参会的原则上视为同意相关议案，逻辑上来看，自己投资的债券都不关心，也就不在乎别人如何决策，那么视其意见为同意，也没什么不可以。

二、关于相关时间点