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2023不良资产大会昆明站
来路无可眷恋，可以期待的只有前方
作者：寻瑕小姐姐
来源：寻瑕记（ID：xunxiajun）
坚守非标阵地的诸位信托从业者：
你们现在已经到了山穷水尽的地步，压降融资类规模已成为监管主基调，2020年已经压降了1万亿，2021年还要继续压降1万亿，五年，每年压降1万亿，最终把让融资类信托全部压降完。
你们还在幻想监管放松是徒劳的，是你们的一厢情愿。
你们想突围吗？如果监管还是四年前的光景你们倒是可以尽管一试，可是如今偏偏不是，影子银行都已经整治了四年多，怎么突围得出去呢？最近的固收资产荒，产品秒杀哄抢，且买且珍惜，只是市场的昙花一现，可是又有什么用呢？放眼望去，无论是地产城投还是通道，谁还敢逆势扩张呢？
你们想要规避展业限制，完成压降任务，把城投融资包成定向私募债，你们把地产前融做成股权对赌，你们把工商企业贷款做成永续债投资，也都没有用，监管早已看透了将融资类信托包装成假投资类信托的伎俩，以金融创新之名行规避监管之实，岂能轻易得逞？
大家管这些叫一刀切，难道不是比围追堵截，先做再罚的老办法要厉害十倍吗？
你们的刚兑，早已被市场打破。过去踩雷的经验，深刻地教育了投资人，所谓的国企央企，AAA评级，同业增信，都不过是一叶障目的把戏，没有稳定的现金流支撑，没有合理的风险定价，没有杀伐决断的处置能力，哪能实现稳稳的兑付？
你们的信仰，早已被现实击垮。公开发行的债券可以违约，金融机构的回购可以不履行，稳健的固收产品，利息可以延期，本金可以打折，你们虽然把过桥的，接盘的，展期的，都藏进了非标资金池里，但这件皇帝的新装又能再套多久呢？
你们现在不转型，不代表将来不转型；
你们自己不转型，不代表其他同业不转型，不代表竞争对手不转型；
你们的前浪不情愿转型，不代表后浪不会拥抱转型；
你们的资产端不转型，不代表财富端不会在内外部的竞争压力下被迫转型，不代表客户不会在资产配置的浪潮中主动转型。
以“年年难过年年过，年年过得还不错”为荣的信托民工们，你们要时刻记住：汹涌的流动性终将褪去，制度化的红利已所剩无几，杠杆扩张周期里滚起来的财富雪球，要找到新的厚雪长坡，才能安心托付。
这些年来，在监管的层层包围和重重打击之下，融资类信托和通道类信托的阵地大大地缩小了，全行业信托资产规模连续12个季度下降；超2万亿元信托资金流入资本市场。你们的信托制度那么灵活，却用来找缝隙，钻空子，绕监管，不好好服务实体经济，千方百计来做制度套利，只有那么一点存量空间，横直不过今年年底又要压降一批。
一直端着利差业务的铁饭碗，最后只会发现，没有饭吃了。
最近大家说，时间仿佛回到2009，北京在刮沙尘暴，电影院在放阿凡达，A股也还在3000多一点，只不过，那一年的茅台100多块钱一股，比特币8毛钱一个，北京的房价一万块出头。
十多年间，世界从“让一部分人先富起来”，走到了“让一部分东西先贵起来”。
先富起来的客户们早已坐不住了。郭主席说“收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。”高净值客户用本金可能延期兑付（这还算好的）的风险，去换取原来8%-10%，现在6%-8%的投资收益，在越来越脆弱的信用环境下，值博率和性价比越来越低。
而你们的战略合作伙伴，跟着你们叫苦连天。开发商们有“三四五”融资新规，有涉房信贷“两道红线”，有22个城市的“供地两集中”，还有2021年高达1.2万亿的到期债务。
城投平台有资本金充实的需求，有去平台化转型的压力，有债务置换和化解的目标，财政赤字率要降低，专项债规模要缩减，国常会还要求政府部门杠杆率要压减。
你们做资产管理的，做综合性金融服务的，做社融有益补充的，应该体恤交易对手们的痛点和难点，爱惜他们的现金流和优质资产，早一点替他们找一条转型的合作之路，别再叫他们做无谓的牺牲了。
眼下又到了要发资金信托新规的时候，一批幻想政策松绑的人又在蠢蠢欲动。然而各地监管早有准备，从天价罚单，到判决败诉，从实施接管，到资产处置，从窗口指导，到杜绝博弈，从鼓励回归本源业务，到实施有限牌照管理，手段多得很，只要有意愿，监管倒逼行业转型的办法有一万种。
建议你们丢掉幻想，认清形势。你们应当学习先行者的榜样，立即下令全员放下非标，放下固收，放下刚兑，加大投研，重塑团队，拥抱转型。来路无可眷恋，可以期待的只有前方。
你们想一想吧！如果你们觉得这样好，就这样办。如果你们还想扛一下，那就再扛一下。
你们现在不转型，但终归你们还是会转型的。
信托转型司令部
2021年3月16日书
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