作者：Osyth

来源：资产界

拖了两年的中天金融重整计划执行，终于到了收口阶段。

8月27日，延长后的执行期限到期。

四天后，中天金融公布最新进展：14亿元投资款已经全部到账，符合条件债权人的现金、股票完成分配，部分不动产和股权类偿债资源也已经实际交付。

钱到了，资产在交，报告也递到了法院。

这家曾经做到千亿资产规模、后来负债超过1500亿元的贵州老牌上市公司，终于走到了重整最后一公里。

01

14亿到账，重整开始收口

这14亿元，是中天金融重整里最重要的一笔外部资金。

按照2024年获批的重整计划，中天金融通过资本公积转增形成52.40亿股股票，其中20亿股用于引入投资人。

原方案安排，贵阳市属企业计划出资4亿元，战略投资者计划出资10亿元。

8月31日，中天金融明确确认，重整计划载明的14亿元投资款已经全部到位。

债权清偿也已经往前走了一大步。

符合条件债权人的现金和股票已经完成分配，选择不动产、股权等偿债资源的债权人，也已有资产实际交付。

另一笔更大的账，是中融人寿和中天国富证券的资产回填。

按照重整计划，中天金融需要向两家公司合计回填约289.69亿元资产，其中中融人寿267.50亿元，中天国富证券22.19亿元。

截至今年8月底，中天国富证券已经全部完成，中融人寿累计回填239.78亿元，两项合计约261.97亿元，整体已经完成约九成。

为什么一家已经退市的公司，还要花这么大力气重整？

看当时的资产负债表就知道了。

截至2024年6月底，中天金融总资产约1208.42亿元，总负债却达到1516.19亿元，资产负债率约125.5%，净资产约为-307.77亿元。

换句话说，每100元资产背后，压着约125.5元负债，公司已经明显资不抵债。

图源：侃见财经

但中天并不是只剩下一堆地产和债务。

它手里还握着中融人寿和中天国富证券两块核心金融资产，这也是为什么重整方案一边在处置、交付地产资产，一边还要拿出近290亿元，把保险和券商重新填实。

随着偿债推进，中天金融身上的资产限制也在快速减少。

2026年上半年，公司受限资产从去年底的142.74亿元降到55.20亿元，半年减少87.54亿元。

8月27日，中天金融已经提交重整计划执行情况报告，管理人也把监督报告递交给贵阳中院。

截至目前，中天金融尚未公告重整计划执行完毕。

但能交的钱、股票和资产都在往外走，这场拖了数年的重整已经进入最后的收尾阶段。

02

从“贵州第一股”到千亿中天

中天曾经有多风光？

这家公司早在1994年就登陆深交所，是贵州第一家上市公司。

那时候距离贵州茅台上市，还有7年。

后来真正把中天带入高速扩张期的，是罗玉平。

2006年前后，金世旗成为世纪中天控股股东。

2007年2月，罗玉平正式出任上市公司董事长。

赶上贵阳房地产快速发展的那几年，中天的项目越做越大。

未来方舟、贵州金融城、中天世纪城等大型项目先后落地，罗玉平也因为在贵阳地产市场的存在感，被外界叫作“罗半城”。

公司规模一路往上冲。

2015年，中天城投营业收入153.86亿元，归母净利润26.07亿元，总资产554亿元。

两年后，公司总资产突破1000亿元；到2020年，进一步做到约1385亿元。

罗玉平自己的财富也跟着上涨。

2009年，他已经登上贵州首富位置；2018年胡润百富榜中，财富达到130亿元，再次位居贵州上榜富豪首位。

那时候的中天，有上市平台、有大体量地产项目，也已经开始把保险和券商装进来。

地产还在赚钱的时候，罗玉平就准备换赛道了。

从2014年前后开始，中天明显加快金融布局。

到2016年底，公司已经持有海际证券94.92%股权和中融人寿36.36%股权，保险和券商两块核心拼图基本搭了起来。

2017年，公司干脆把“中天城投”改成了“中天金融”。

不过，名字先变了，生意没那么快变。

2016年，中天约96%的营业收入仍来自房地产开发与经营；2017年更名以后，这一比例依然达到94.86%。

也就是说，中天已经穿上了“金融”的外衣，但真正给公司提供大量现金流的，仍然是房地产。

罗玉平显然还想再往前走。

然后，他盯上了华夏人寿。

03

70亿出去以后，中天开始失血

2017年，中天金融计划拿出不超过310亿元，收购华夏人寿21%—25%股权。

这笔生意有多大？

当时中天金融总资产还不到800亿元，而华夏人寿已经是一家资产规模接近4000亿元的保险公司。

更重的是定金。

2016年，中天金融一年营业收入190多亿元，归母净利润还不到30亿元。

到了2017年，公司一次就先付出去70亿元定金，相当于此前两年多的净利润。

钱先出去了，股权却一直没有拿到。

2020年，华夏人寿被监管接管；2023年，瑞众人寿获批整体受让华夏人寿的保险业务及相应资产负债。

到了2024年，中天最终终止这笔持续六年多的收购，转而追讨70亿元定金及资金占用费。

但截至目前，没有公开信息显示这70亿元已经收回。

中天已经通过诉讼继续追偿，不过账面上，这笔定金早已全额计提减值，在重整评估中也被列示为0。

70亿元长期压在外面，中天只能从别的地方找钱。

最直接的办法，就是卖地产。

2018年，中天金融曾以246亿元把中天城投100%股权卖给关联方。

当时股权已经过户，246亿元转让款也全部支付，但年底双方又解除交易，中天城投重新回到了中天金融手里。

三年后，中天再次寻找买家。

2021年，公司与佳源系最开始谈出的价格是180亿元，后来正式交易价格降到了89亿元。

买方支付15.8亿元首期款后，剩余资金迟迟没有到账，最终交易在2022年终止。

第一次退出绕了一圈又回来，第二次从180亿元谈到89亿元，最后还是没有卖成。

偏偏这个时候，房地产市场开始下行。

一边70亿元迟迟回不来，一边地产没有顺利退出，原本最重要的现金来源又开始变弱，中天的亏损很快扩大。

2021年，公司归母净利润亏损64.16亿元；2022年亏损160.50亿元；2023年再亏181.44亿元。

三年累计亏损超过400亿元。

2023年6月30日，中天金融从深交所摘牌。

随后，公司进入司法重整，当年12月，中天金融及12家关联公司被裁定实质合并重整。

从千亿资产平台到资不抵债，中天不是一天垮下来的。

70亿元长期被压住，地产没有顺利退出，再撞上行业下行，几件事叠在一起，最后把现金流一点点耗光了。

而罗玉平现在还没有完全离开中天。

今年8月28日，中天金融召开董事会，会议仍由董事长罗玉平主持。

8月31日披露的2026年半年报中，他仍是公司法定代表人，报告期末实际控制人也仍然是罗玉平。

不过按照已经获批的重整计划，执行完成以后，中天金融将变更为无实际控制人，罗玉平也将不再是公司的实际控制人。

有意思的是，罗玉平当年最想做的，就是逐步退出地产、做大金融。

如今绕了一大圈，重整后的中天留下来的仍是类似方向：地产不断去化，中融人寿和中天国富证券被重点保留下来。

只是等这场重整真正收尾，继续掌舵的人，已经不会再是当年的“罗半城”。

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原标题：贵州前首富被压垮了

收购重整计划中天金融华夏人寿