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收并购常用风控和兜底措施总结

有这些比较好用,常用的兜底措施

作者:投拓江湖

来源:投拓江湖(ID:TT707276146)

收并购项目中,做好风险防控,不漏死角,是确保资金安全,保证顺利完成项目交易目的的重要措施。其中兜底措施,就是常用来保证在项目发生不可预料,或者未披露的风险时的最后“追索”手段。

何谓兜底措施,兜底措施也叫增信措施,指的是为了保证投资人或者收购方的利益,确保交易安全,在交易架构中设置的一套机制,其目的是为了防范不可预料的风险。

举个栗子,A公司准备收购B公司一宗土地,但是要B公司有一些债务,土地也有抵押,公司股权还有部分质押。如果A公司想发起收购,必须先付一笔巨款给B公司,用于债务处置,解除股权质押,土地抵押等问题,这个过程大约需要两周。那么问题来了,这两周的时间,A公司给了钱没拿到地,B公司老板跑路了咋整?毕竟几个亿的生意,不能开玩笑。为了防止B公司老板拿钱跑了,必要要有一套针对性的机制和措施,这就是兜底措施。

有哪些比较好用,常用的兜底措施:

1、首选的是土地、房屋抵押。不动产是最好的担保措施,这在任何时代都是不过时的。因为相比于其他兜底措施,不动产更加直接,高效,价值足额,相比之下,其他担保措施都可能会有执行障碍。金融机构融资的时候,也喜欢选择这种方式,因为简单有效。

在收并购项目中,收购方一般都会要求出让方把土地或者房屋进行抵押,并且是第一顺位抵押。并把办理抵押作为收购方付款的先决条件。如果是在建工程转让项目,除了将项目进行抵押以外,还需要让总包单位出具放弃工程款优先受偿权的承诺函,以保证抵押权的充分行使。

2、然后是公司股权质押。收并购项目中,大多是进行股权的全部或者部分收购,因此股权质押也是常用的兜底措施。股权质押的好处,既可以防止在交易期间公司的股权被处置给第三方,也可以在项目公司未正式变更股权之前,获取项目公司对应份额的土地权益。因为股权收购项目,大多不是一次完成的,会分为几次完成交易,时间维度可能会是十天到几个月不等。

多说一句,同一公司的股权质押和土地抵押,两者具有一定的冲突。股权质押以后,再办理土地抵押,就需要股权质押权人的同意,这个工作基本上很难做,谁都不愿意你股权质押给我了,再把土地抵押给别人。同样,土地抵押以后,公司的财产的物权就不完整了,再进行股权质押的意义会降低。

3、连带保证。保证在收并购项目中,也是常用的兜底措施,收购方会要求项目方的法人代表或者股东,提供担保,一般是要求连带担保(方便收购方行使求偿权)。对交易涉及的项目和项目公司下的合同义务,承担连带责任。一旦违约,触发条款的,收购方可以直接向担保人追偿。

除此之外,项目公司股权出让的,实操中一般还会要求项目公司的集团公司提供担保,并出具担保函等。当然,也不是担保方越多越好,这取决于担保方的资信情况,也就是他们到期承担支付义务的能力。

4、第三方的担保。这在实践中,通常有第三方公司开具的保函,或者银行的承兑汇票等等。或者由收购方提供现金支持措施,比如资金共管、保证金账户等。具体来讲,是以第三方现金或者准现金的方式,对交易的安全性提供保证。

这种担保方式,常见于收购项目中,收购方用于证明自己的资金实力,支付能力。土地方提供的情况,较为少见。

5、其他措施。比如预留部分价款延后支付,以保证项目后期顺利开发,防止收购方在遇到未披露风险,或者土地方不配合履行相关义务。一般来讲,在项目开盘后半年内支付最后一笔对价款,较为恰当。因为开盘后,基本上项目存在的风险都会暴露出来。

确保兜底措施执行有效,能够防控得住风险,需要考虑以下一些因素:

一是分交易节点,分阶段设定兜底措施。在收购前,收购中,收购后,不同的阶段设定不同的针对性措施。可以针对交易的整体,要求交易对方提供完整的担保措施。同时,对交易的不同阶段,各个节点,设置不同的担保措施。举个栗子,可以在首次股权变更后,项目取得预售证等阶段,分批次支付交易对价,或者预留一定价款用于兜底。

二是要充分考虑兜底措施能不能盖得住风险。比如:1、担保的财产是否足额,是否在会有贬值的风险(包括土地也是可能掉价的),从而影响担保效果。2、担保人的履约能力,支付能力,能否满足兜底的要求。3、担保措施,是否有履行的难度,是否需要花费高额的成本。比如,用于担保的财产在国外,那这个履行难度就会加大,成本也很高。

三是兜底措施的实操性,落地如何。比如,让高周转的收购方房企,提供现金担保就很难,甚至提供资金证明都难。因此大家在设计兜底措施时,不能仅仅只有理论知识,而是要研究实实在在落地的措施,还需要满足当地的行业标准,政策实际情况,以保证可切实执行。

四是兜底措施的办理难度问题。兜底措施是为了防控交易风险,最终完成并购交易的,如果不能及时促成交易,一切等于零。因此,要考虑办理时效的问题,例如某兜底措是需要两周时间才能完成全部办理流程,那可能就需要考虑换一种思路了。

五是根据项目需要,多种兜底措施并用。兜底措施设计的价值出发点,是为了做好风险控制,或者事后的补救,往往只有一种兜底措施时不够的,需要运用土地抵押、股权质押,担保人保证责任,现金支持措施或者预留部分价款等措施中的多种,进行配合运用。

为了保证交易资金安全,顺利完成项目收购,全面和完善的尽职调查工作也是必不可少的,这个需要投资人员的前期工作做到细致。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

本文由“投拓江湖”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

原标题:

2022不良资产大会

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