作者：李坤泽

来源：睿博恩重生笔记

第1张｜宁波中百，老牌宁波百货。

2026半年报披露，营收大幅下滑，背后是徐翔家族十年控制落幕，新控股股东接盘，同时还要偿还多年前“抽屉协议”埋下的历史苦果。私募大鳄、隐秘担保、司法拍卖交织，构成A股极具复盘价值的经典案例。

第2张｜泽熙入主：拿到一个“上市壳”

解说：2014年泽熙系通过司法拍卖拿下宁波中百股权，以不到16%的持股掌控董事会。这不是产业收购，是卡位壳资源。徐翔看重上市公司平台价值，百货主业本身并未得到深耕。2015年徐翔案发入狱，股权由家属代为持有，宁波中百就此成为市场熟知的“泽熙概念股”，一晃十年。

第3张｜致命暗雷：不见光的抽屉协议

解说：公司最大历史暗雷来自2016年一份抽屉担保协议。这笔对外担保没有董事会审议、没有对外披露，属于前任实控人留下的遗留债务。2018年债权人起诉，2022年法院判决上市公司承担连带清偿责任。此后多年，诉讼、资产冻结持续困扰企业，直至2026年半年报，相关遗留问题依旧还在消化。

第4张｜司法拍卖：泽熙时代正式落幕

解说：徐翔案资产处置落地，2025年底西藏泽添所持宁波中百股份走上司法拍卖。杭州金帝出手，先后拿下两笔股权合计成为第一大股东。2026年1月股权完成过户，自2014年开始，徐翔家族长达十年对宁波中百的实际控制，彻底终结。后续顺利通过反垄断审批，开启董事会换届。

第5张｜人事过渡：旧班底的留任

解说：董事会换届后，新实控人搭建新管理层，但留用了徐翔时代的应飞军担任副董事长兼总经理。作为过渡期安排，保留原有经营高管，用来维持公司日常经营平稳过渡。旧时代的印记，并没有随着股权过户立刻全部清除。

第6张｜半年报的真相：营收暴跌是主动断臂

解说：金帝入主后的首份半年报极具迷惑性。营收断崖式下滑67.54%，并非经营彻底崩盘，而是公司主动砍掉低毛利黄金贸易业务。大水漫灌做流水的模式结束，核心百货业务利润韧性还在。但2亿元的对外投资出现巨额浮亏，几乎吞噬多年累积利润，成为又一块沉重包袱。

第7张｜现实枷锁：三年不能做重大资产重组

解说：市场曾猜想新股东杭州金帝会把自有资产注入上市公司完成改造。但公司明确答复：受监管约束，2029年前不能实施重大资产重组。指望把宁波中帝当作资产注入平台的想象落空。新股东只能立足现有百货主业去寻找出路。抽屉担保、投资浮亏、业务重构，多重难题摆在面前。

第8张｜案例终章：壳的宿命与二次机会

解说：十一年股权流转，股权获得增值，但企业经营长期停滞。过去十年，宁波中百更像一个被托管的壳，资本运作的故事反复上演，主业却始终薄弱。如今泽熙的故事翻篇，金帝迎来二次机会。但公司想要真正突围，不靠法院裁定，不靠资本想象，只能靠百货经营改善、甩掉历史担保包袱、理顺投资亏损。

⚠️风险提示：本图文基于公开信息及中证指数公司数据整理，数据截至2026年9月。文中涉及的个股均为指数成分股展示，文中分析仅作行业观察与公司内部实务观点分享，不构成任何投资建议

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

题图来自 Pexels，基于 CC0 协议

本文由“睿博恩重生笔记”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！

原标题：漫画宁波中百：“泽熙遗产”终结与抽屉协议代价

司法拍卖宁波中百抽屉协议