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山东水发还是城投吗

水发集团业务主要分为四个版块——水务、清洁能源、现代农业和文化旅游。近年公司利用水务业优势，不断发展外省业务，同时开拓新版块

作者：rating狗

来源：YY评级（ID:YYRating)

摘要

水发集团业务主要分为四个版块——水务、清洁能源、现代农业和文化旅游。近年公司利用水务业优势，不断发展外省业务，同时开拓新版块。从业务对应的运营公司规模和近年资金流向来看，负责非水务的子公司资产规模较小且母公司长投和其他应收增加方多为水务业公司，可知集团仍以水务业为主。

集团的水务业务中供水调水和污水处理仍以山东为主，而水利施工40%是省外业务。清洁能源项目大多分布于四川、云南和黑龙江等地。现代农业和文化旅游的业务则几乎全在省外开展。正因如此，公司应收账款对手方逐渐转向省外且分散程度增加，回收难度上升。

公司在省外的业务开展模式主要是和当地的政府或企业合作建立项目公司。因此导致集团产生了巨大的少数股东权益及融资租赁金额。通过分析融资租赁债务人的性质推算公司合作对象资质，发现非全资子公司的少数股东近半为地方民营。在联合营企业中，合作方为民营企业的数量约占40%。

本文通过对业务开展和合作企业分析，发现集团项目运作模式导致弱合作方通过项目公司间接获得水发资金（融资依赖），不仅使公司背负沉重的债务同时加大公司资金回收难度和管理风险，企业或应在合作方的选择和资金的传输上谨慎而行。

也许公司，也不再那么“城投”。

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