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永煤出事，没见国企领导被追责，反而是先把海通给处理了。
作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
（一）
一直不想聊海通被罚的事情，但是看到最近风向对JGH的喊打喊杀，所以还是站出来聊两句。
首先，永煤出事，没见国企领导被追责，JYS协会对此也无可奈何，反而是先把海通给处理了。
这就如同，A和B俩人对决。A先扎了自己一刀，B想：
A这人傻逼吧？
其次，JGH违不违规？
一直是灰色擦边球，至少还没有明文限制，法无禁止则可干。另外，违规是一方面，合不合理又是另一方面。
没有结构化，有多少城投的债券融资会取消发行？我没有数据，某行业老司机和我说，几千亿的结构化债券存量，主要集中在闸蟹、大葱、山药和公园等省份。
在我的理解中，结构化就类似于当年的过桥。
原来千二千三每天，虽然很高，但也帮城投解决了很大的时点问题。后来彻查高息过桥，以后就算想付高息，也找不到钱了。
经济下行周期，土地出让的速度和规模都在下降。此时，既要发展，又要化债，还不能出风险，现实吗？
关上一扇门的同时，要不要开一扇窗呢？既要又要还要，会把人憋死的。
做结构化的人，干的也是提者脑袋的营生。幸运的，顶多是拿不到利息。不幸运的，代投代缴可就真变成长期投资。
最后，结构化该不该存在？
结构化存在的基础，就是既要又要还要。虽然很不应该，但对于城投公司来说，绝大多数时候，根本没有选择“对”和“错”的权利，只能在“很错”和“非常错”之间做抉择。
要想平稳的彻底取消结构化，就要从根本上想办法，不能头疼医头，脚疼医脚。最有效的办法，就是打破刚兑。
要么打折回购，要么只付息不还本，要么印。
城投公司能够喘动气了，现金流充裕了，自然也就不需要结构化了。
虽然很无奈也很痛苦，但我觉得，长痛不如短痛，卸下历史包袱，才能真正再出发。
（二）
财政部山东监管局在日常巡查中发现了葱省定融搞的挺猛，于是印发了《关于规范政府融资平台公司定向融资行为的通知》。
核心内容有两点：
其一，严格属地募集。
葱省平台不得到外省发行产品。外省金交所不得在葱省设立展业机构。
其二，全面暂停新增。
严禁政府融资平台通过金交所向个人出售或变相出售定向融资产品（包括向个人出售股权投资产品）。
感觉和江苏当时的定融管理通知很类似，只不过更狠一些，直接把面向个人募集的新增产品全部停掉了。
后续各省会不会跟进呢？我觉得是迟早的事情。
（三）
公园省到了一笔大钱。
今晚的贵阳灯火通明，各家城投公司都在积极争取。
交易结构很简单，上峰有钱，拿资产来换。
太具体的情况不便多说，但对金融机构和投资人来说，真是个喜大普奔的好消息！
作为最早出现流动性压力的省份，公园省已经缓过来了，并且越来越进取。与此相反，山药省等，陆续开始陷入债务泥潭。
这就如同疫情期间的中国和欧美。欧美先是看中国笑话，最后，嘿嘿嘿。
给公园省那些忘我工作、勇于担责、努力还钱的城投老哥们点赞！
（四）
ZH信托被爆料了，又出函辟谣了。是是非非，没法细说。
易先生曾经说过，实体经济的风险在向金融机构身上转移。
虽说信托不准刚兑，但刚兑却是大量存在的。融资人的信用，早已被信托公司的信用所取代。
换句话说，只要别出现大的负面舆情和监管问题，只要募集端的产能跟得上，资产端就可以去赌时间换空间。
非银是银行的下水道和安全垫，虽然很无奈，但也无可奈何。
既要马儿跑，又要马儿不吃草，是不是有些过分了？
对于个人来说，君子不立危墙之下，从2018年初开始，我就主动收缩非标业务了，一直到现在。
虽然改变不了大环境，但是小命要紧。看不懂的时候，就停一停。
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