惊现财政重整，城投还好吗？

政信三公子

2021-12-28 16:31
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鹤岗市进行财政重整了。财政都重整了，城投还安全吗？市县债务管理领导小组或债务应急领导小组认为确有必要时，可以启动财政重整计划。

作者：政信三公子

来源：政信三公子（ID:whatever201812)

今天发生了三件大事。

时逢周末，不过多占用大家时间，长话短说呗。

（一）

鹤岗市进行财政重整了。

问题来了：

财政都重整了，城投还安全吗？

拆分成四个部分来看。

第一部分，什么是财政重整？

国务院办公厅关于印发《地方政府性债务风险应急处置预案》的通知（国办函〔2016〕88号）写了：

市县债务管理领导小组或债务应急领导小组认为确有必要时，可以启动财政重整计划。

市县政府年度一般债务付息支出超过当年一般公共预算支出10%的，或者专项债务付息支出超过当年政府性基金预算支出10%的，债务管理领导小组或债务应急领导小组必须启动财政重整计划。

第二部分，怎么进行财政重整？

按照88号文要求，无非几个措施：

开源（如清缴欠费欠税）、节流（如降投资，压福利）、资产处置、求助省里等。

第三部分，为什么会出现财政重整？

公开信息，四川资阳市的雁江区和安岳县进行过财政重整。

触发财政重整的因素，都是：

专项债务付息支出超过地方性基金预算支出的10%。

直白点说：

卖地收入锐减。

随着这轮高杠杆民营房企的出清，很多地方卖地带来的基金收入都在大幅下降。这意味着：

财政重整将不是个例！

回到鹤岗。

如果说，资阳市下面的雁江区和安岳县出现了财政重整，还局限在区县层级。

地级市鹤岗，揭开了市级政府财政重整的开端。

看组数据。

鹤岗市，2020年实现全口径财政收入38.8亿元，比上年下降10.3%，

其中，公共财政收入23亿元，下降7.8%。公共财政收入中税收收入13.3亿元，下降11.5%；非税收入9.7亿元，下降2.3%。

全口径财政支出157.7亿元，比上年增长0.3%。

全市全部有开发经营活动的房地产企业完成投资2.5亿元，比上年下降29.3%；房屋施工面积41.5万平方米，比上年下降48.6%。

除了鹤岗市，距离北京只有80公里的B州市，前阶段因为对企业突击缴税罚款6000万元上了头条。

再来看看B州市的数据。看了下，不想扎心了。大家可以自行查阅，以及了解下环京楼市的情况。

第四部分，财政重整有什么后果？

财政重整是显性债务超标，而非隐性债务超标。

众所周知，地方财政最大的困难在隐性债务，而非显性债务。换个角度考虑：

显性债务都控制不住的地方，隐性债务就更别提了。

根据88号文，里面提了一嘴问责机制：

对实施财政重整的市县政府，视债务风险事件形成原因和时间等情况，追究有关人员的责任。

属于在本届政府任期内举借债务形成风险事件的，在终止应急措施之前，政府主要领导同志不得重用或提拔；属于已经离任的政府领导责任的，应当依纪依法追究其责任。

回到开头的资阳市安岳县。

安岳县在2018年进行了财政重整，城投还好吗？

非标很不好。

有新闻报道，在2018年7月，城投有非标违约。

债券呢？

好滴狠~该发继续发~省里还给加了担保~

磨磨唧唧聊了一大堆，总结一下：

土地财政收入大幅下滑的县市区，如果城投公司的再融资又收紧了（没法把显性债务藏到隐性债务里），那么：

陆续离被动的财政重整不远了。

财政重整对非标很不友好，对标债还不错。盖因为：

非标偿付靠本级，投资风险自理。

标债偿付靠省级，公开信用一体。

（二）

安信信托出兑付方案了。

结果是上海市国资牵头，90亿元来接盘。

这是个模板，具有示范效应。

X信托也大概率由广州市国资来接盘。

M信托也可能由北京市国资来接盘。

（上面是猜的）

上海国资的接盘原则，就是市场化、法治化，再细化一点，就是打折。

具体方案，大家可以自行看相关新闻报道。聊其中一个典型的特点：

【保护散户】

即期兑付的：

300万以下8折，300万到600万是七折，600万到1000万是六折，1000万以上是五折。

机构不超过两折（尚不完全确认）。

安信信托是2019年暴露风险的，到现在也2年了。

小额8折，其实相当于保本免息，很不错了。对大户和机构则十分不友好。

安信信托最新公告，截至2021年6月30日，已发现存量兜底函合计余额为709.36亿元。

兜底性质的债务有700多亿，上海国资主导的新股东进来了90亿，缺口的确太大。

保散户，弃机构，是无可奈何而为之的方案，但也是散户维吻效果最好的方案。

（三）

宁德时代股票大跌。

我看了下网络上流传的外媒报道，主要有两点原因：

其一，电池测试起火了。

其二，中国产的电池掐住了全世界电动车的喉咙。

还得到了拜登家族的支持，让境外资本家寝食难安啊。

万一宁德对电池限制出口，全世界的电动车生产就得趴窝了。

想不到，改革开放仅仅40余年，我们就在某些细分的制造领域，实现了：