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2023不良资产大会昆明站
2022年将“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”；并且强调“积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续”。
作者：杨晓怿
来源：杨老师的基建课堂（ID:msyangteacher)
2022年将“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”；并且强调“积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续”。
这意味着原本应当逐渐结束、平滑退出的积极财政政策，将随着宏观环境的变化而再次出发，帮助着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定。
但是，由于经济发展阶段的变化，如今的积极财政不再像过去那样单纯的加大财政支出的力度，而是会兼顾风险、着力提升财政支出效能：
地方专项债继续发力
近年来，调控地方政府投资方向与额度的地方专项债券成为了积极财政发力的重点工具。这一特殊的工具既可以帮助地方政府调整债务结构、降低融资成本，也可以调整、指导地方政府的投资方向，实现提高投资效能的目标。
当前既然定调继续积极财政，那么明年的专项债券仍然将成为财政系统的“重头戏”，预计新增规模将在3万亿以上；既保证已开工项目的资金需求，也通过特殊财政工具支持地方政府加大政府投资项目的力度。
此外，在之前国常会对于专项债券的表述中，着重提到了专项债券的额度分配方式将有新的改变。结合之前财政部规范化专项债券资金用途调整的政策，明年专项债券可带动的实物工作量、以及基建投资的规模，都将比过去有明显的改善。
政府投资与良性循环
本次会议数次提到“良性循环”，这个词同样适用于政府投资与积极财政政策；如何将政府投资引发的需求形成良性循环，正是一直以来积极财政的重点。
因此，未来的积极财政将进一步聚焦“积极扩大有效投资，增强发展内生动力”，不仅要把钱花到刀刃上，还要关注投资后产生的需求方向。这就意味着未来的基建投资将与过去有明显的不同；不仅将加强新基建的投资占比，还要关注投资是否带动地方产业发展、是否促进地方经济内循环。
如今城镇化速度的放缓，同样意味着政府投资的方向将有明显变化。如今的政府投资重点已从基础设施等“硬性项目”转向“公共服务设施”等“软性项目”；在不断完善公共服务质量的同时，也推动实现更多的就业岗位，实现“就业优先政策”。
重点区域与协调发展
在国内经济内循环的发展过程中，有一个非常重要的方向，就是通过区域重大战略的发展轴的发展，来带动区域板块间的协调发展问题。这自然将是明年积极财政的重点发展方向。
结合之前改革提出的各项要求，这意味着重大项目建设的进度将进一步推进，“十四五”规划内的重大项目将加速落地。同时，区域间各项资源不均衡的问题将进一步得到解决，弱区域的“补短板
强弱项”项目将加速发展。这既是“有效投资”，也是实现财政资金“再分配”的重要功能。
此外，我们要注意的是，由于城镇化整体速度的放缓，如今的区域重点发展会聚集“功能提升”，而非过去的“大拆大建”，存量项目的升级与改造，将是本轮积极财政中的重要部分。
大局稳定与债务风险
最后，我们需要留意的是，积极财政的实施是需要以防风险的意识为基础的，尤其是在政府杠杆率已经较高、地方隐性债务风险仍未出清的当下。
因此，本轮积极财政在实施的同时，必然也会进一步兼顾债务置换、优化债务结构。首当其冲的，自然是推动目前已经纳入财政部隐性债务系统的地方隐性债务的处置与置换工作；同时，压降城投的杠杆率与隐含的政府信用，进一步促使政府项目的市场化运作。
在“大局稳定”的要求下，未来的地方项目将进一步以项目收益自平衡、以项目本身的收入来偿还项目本息的方式来运作；在加大财政运作力度的同时，解决困扰财政系统多年的债务困境与风险压力。
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