作者：朱怡添

来源：后稷投资（ID：houjiamc）

  编者案：自华东区浙江、福建的不良市场白皮书发布以来，广受好评，因江苏、山东地区数据量大，还在收集、整理中，暂时将优先发布西南地区报告。西南地区作为内陆地区，不良市场规模和法律环境均不如华东地区。同时，受限于时间和不良资产行业的信息的不对称性，数据遗漏、错误将会比华东地区的报告更多，敬请谅解，也欢迎同行指正。同时，后稷公司战略合作伙伴华东长信已经在重庆、成都设立办事机构，欢迎同行交流。

一、市场成交量分析

重庆市全年金融不良资产本金成交78.07亿元，按转让及受让主体类型分：

2017年重庆市全年不良资产包成交78.07亿，整体规模较小，且基本以银行-国有AMC为主，占比超过70%。

二、一级市场

1、银行端分析：

银行转让给国有AMC的债权包，视为一手包

2017年，重庆银行一级市场出包17个，268户，本金55.37亿，其中浦发银行占比25.9%，出包最多，工行次之，占比23.9%。 

2、国有AMC端分析：

从需求端来看，国有持牌AMC从银行受让的债权情况：  

2017年华融收包最多，占比65.45%，长城次之。

三、二级市场

1、二级市场总成交量分析

因内地省份信息不对称情况较为严重，同时总量较少，且市场开发程度较差，暂无二级市场可查数据。且了解到，2017年，重庆不良资产市场基本处置依靠四大自有员工推动，同时通过风险代理的模式，委托外部律所进行清收，市场上成熟的民营团队较少，且隐藏的较深。   

2、地方性AMC的收包分析

渝康于16年6月成立，为重庆成立的第一家地方性资产管理公司。富城成立于17年3月，为重庆第二家地方性资产管理公司，因成立时间较短，且17年重庆整体出包量较少，所以资产存量较少。目前两家地方性AMC也开始积极参与市场，其中渝康已经开始和浙商AMC合作，在重庆地区收包。 

3、二级市场交易渠道

重庆二级市场交易量较少，交易渠道主要以线下拍卖行、四大自行拍卖为主，18年才开始渐渐通过公开线上渠道转让。

四、成交价 

1、一级市场成交价分析：

由于内地市场信息不对称情况较为明显，基本的一手债权转让竞价通过拍卖行等线下竞价方式，所以可查的公开数据较少。

从四大AMC的相关人员处了解，由于受到沿海资本内流影响，重庆市一级市场上下半年成交价格存在明显差异，上半年平均成交价在本金的40%，但相对量较小，下半年平均成交价在本金的70%左右，偶尔出现80%或更高的情况。平均整年，成交价在本金的60%左右。

2、淘宝司法拍成交情况（所有数据来源于淘宝司法拍卖）

2.1、各地区成交户数分析

从成交户数上分析，主城区相对成交较为活跃，其中渝北区最多，江北、渝中次之。

2.2、各地区成交总价分析（成交户数在5户以上）

主城五区总计成交74户，成交金额超7亿，占全市成交比例的34.42%。其中渝北成交最为活跃，九龙坡次之。渝中区，江北区溢价率最高。

2.3、各地区成交拍品类型明细及具体分析（成交户数在5户以上）

2.3.1 渝北区

综上分析，渝北区最活跃拍品为高端别墅。

2.3.2九龙坡区

  综上分析，九龙坡区各种类型拍品交易较为平均。商铺成交较为活跃。 

2.3.3、渝中区

综上分析，渝中商铺及写字楼成交较为活跃，且溢价率较高。别墅在该区域为稀缺资源，溢价率最高。 

2.3.4、江北区

综上分析，江北区住宅成交量较好，且溢价率最高。  

2.3.5南岸区

综上分析，南岸区主要成交拍品为住宅，该区域别墅为稀缺资源，溢价率最高。

四、2018年重庆市不良资产市场趋势预判

1、GDP:重庆市2015年GDP总量为15717.27亿元，2016年为17740.59亿元，2017年为19500.27亿元，基本以2000亿/年的增速增长。

2、贷款余额：重庆市2015年贷款余额为2.29万亿元，2016年贷款余额为2.55万亿元，2017年贷款余额为2.84万亿元，基本以0.3万亿元/年的增速增长

3、不良贷款余额：重庆市2015年不良率为0.99%，不良贷款余额为226.71亿元，2016年不良率为1.14%，不良贷款余额为290.7亿元，2017年不良率为1.16%，不良贷款余额为329.44亿元。 

4、2017年，重庆一级市场包的成交价格6毛，成交活跃度来看，华融、信达、长城仍将是主要竞争机构，由于沿海资本的内流，预计18年一级包成交价格会在17年下半年的基础上略有上涨。

5、2017年重庆本地民间投资活跃度不高，但因沿海资本的内流，内地市场也渐渐打开，以浙商为首的沿海投资机构也已进驻川渝两地，并在成都成功竞得资产包。同时浙商的进入，也带动了一批江浙沪本土的民间投资机构进入川渝寻找结构性机会。如后稷公司合作伙伴，华东长信已经在重庆参与、尽调过多个项目，只是因价格原因，项目没有落地。

6、从法拍成交和二级市场活跃度数据来看，一级市场成交价接近6毛，二级市场虽暂无数据可查，但据四大内部人员了解，17年末渐渐出现民间投资人寻求挑包组包的风向，市场渐趋成熟，虽当地法律环境较为排外，但因前期渠道建设工作已有雏形，当地也存在有合作基础的劣后团队及律所，故若有价格合适的资产包，也不妨一试。

五、投资建议

1、重庆市场一手包的数量与银行不良率相比，明显过少，在国家去杠杆的背景下，预计18年以及后将会有大量的不良涌现，应该提早布局。

2、一二级市场汇总来看，总体成交规模不大，民营投资者过少，多利用交易结构如夹层、合投劣后实现年化收益率，培养团队再寻找合适的机会。

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原标题：重庆2017不良资产市场状况白皮书

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