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高企的地方债务可是实打实的~
作者：园砸
来源：雷猴的小号（ID：gh_6f903a861cab）
贵州省政府性债务规模高达8849亿元，独山县所在的黔南布依族苗族自治州政府性债务达707亿元，债务率高达592.77%。而独山县2019年公共预算收入仅为4.7亿元，担负着135.68亿元的地方政府债务。（统计口径为已披露的一般政府债券余额+专项债券余额）
谈及地方政府债务，避不开的是国企及城投信仰，国企信仰或许已破，但城投信仰历经波折依旧坚挺。
都说云贵路子野，江浙城投香，“东镇江、西遵义、南湘潭、北大连”四大天王震江湖，资质下沉看蒙冀....城投的江湖里非标事件虽不少见，但正儿八经市场公认违约了的城投公募债还真没。
今年虽有江苏、云南等地政府明确发文控制高成本债务融资。但在2020年地方债乃至专项债发行额度“大放水”的趋势下，城投债无疑是更香了。香归香，瑕疵事件也不少~雷猴在这里帮大家回顾一下城投们的“虚惊一场”和“热议事件”。
呼和经开的“技术性违约”
前阵子各债圈社群热议的3亿17春华水务MTN002已于7月14日兑付。此前联合资信于6月12日将春华水务的评级展望由稳定调整负面。
值得注意的是，同为呼和浩特区域的呼和经开于去年年底上演了一出“技术性违约”。
2019年12月6日晚，5亿元16呼和经开PPN001私募债发生回售违约。12月9日午前传出该只债延期后兑付的消息。这只债是市场认知的广义上的城投公司发行的城投债。
据市场传言，16呼和经开PPN001私募债到期前发行人已筹集5亿，但因沟通问题回售金额大于5亿，因此“未足额”。经过沟通后部分投资者撤回部分行权金额，使行权金额等于5亿，行权部分足额兑付。未行权部分发行人承诺3个月内兑付，当地政府正在卖地筹措。整体来看，呼和经开方资金未出现致命性短缺，或因沟通问题导致未及时足额兑付，属“技术性违约”。
瓦房店的“债务置换”
2020年4月8日，瓦房店沿海非公开发行公司债券，本期债券不通过现金认购，投资者以17瓦房02的持有份额作为权利凭证等比例认购本期债券。此次债券置换比例达成了100%。此为上交所债券置换业务首单试点项目。
（图源DM终端-公告库）
市场戏称，瓦房店城投开了一个糟糕的头，“债券非标化花式展期”，“当初说好到期要兑付，期限一到变永续”。
据业内人士点评，债券置换若发生在债券到期之前，是软性债务重组方式之一（还包括债券展期等），其不属于实质性违约。债务置换多为尾部城投平台，原有债券持有人也多为当地银行，非银机构涉足较少，因此这一操作不会大规模扩散蔓延，该配置的城投债仍可积极配置。
沿海营口的“虚惊一场”
2020年5月13日，中诚信国际发布公告称，“15营口沿海MTN001”的偿付存在一定不确定性，并将其主体及相关债项列入信用评级观察名单。
公告续称，“15营口沿海MTN001”将于2020年5月18日到期的本息共计5.28亿元。然而，截至2020年3月31日，公司货币资金为0.37亿元，不足以覆盖本息。截至目前，公司偿债资金方案未能完全落实且具体落实时间及可能性面临一定不确定性。
（图源DM终端-评级墙-评级报告）
彼时距到期仅剩4天，兼具城投和公募属性的15营口沿海MTN001成为市场瞩目的焦点。东北地区的城投虽然风波不断，但尚未有一例城投债违约的例子。
到期日未至，业内人士与上清所电话确认，15 营口沿海 MTN001”本息兑付资金于5月15日足额划至上清所。事后市场调侃，“城投公开债不能违约是底线”，“投城投债看什么现金短贷比？”，一场虚惊就此落幕。
以上风波过后，市场高呼城投信仰仍在，但随着各地区城投实质分层，信用债市场风险加剧，打破“刚兑”的时机总要到来。我们什么时候会成为这段历史的见证人，请拭目以待。
7月15号的国常会提及，要求用好地方政府专项债券，加强资金和项目对接、提高资金使用效益。严禁用于置换存量债务，决不允许搞形象工程、面子工程，地方化债任重道远.....
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