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2023不良资产大会昆明站
受昨日监管对国有六大行理财子公司估值方法指导的影响，今日债券市场二级资本债的砸盘还在延续。
作者：阿邦0504
来源：债市邦（ID：bond_bang）
银行理财该背这个锅吗？
邮储、建行和工行新发的二级资本债继续偏离估值放量暴跌，成交量领跑信用债市场。其中21邮储银行二级01在今天的交易笔数甚至超过了同日非活跃10年期国开债了，原来信用债也能摸到利率债的流动性门槛。
上述出现交易放量的二级资本债有一个共同的特点，就是都是采用市场化发行的，上市首日估值与票面利率的偏离非常小。
再来看看金融债的持有人，二级资本债的持有人还是以银行理财、基金、券商资管等非法人产品为主，占比超过了60%，其中银行理财持有25%，还不至于一家独大。
有意思的是，相比于对二级资本债的热情，银行理财对收益率更高的银行永续债却不那么感冒，2021年2月的数据显示其持有占比不到2%。
再来看看最近几天的市场成交情况，除了二级资本债外，银行永续债的成交也出现了明显上行，说明卖盘可能出自同一类型机构。
而银行理财持有的银行永续债较少，意味着卖盘未必来自于银行理财。
目前银行理财的机制，并不支持如此大幅度的偏离估值交易。无论是应对事先控制的内部授权，还是事后控制的审计，这类交易都是银行理财难以跨过去的坎。应对市场突发情况的清仓甩卖从来都不是银行理财的交易特点。
相比之下更像是公募基金的一贯行为。
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