金融街论坛有哪些关注点|宏观与政策周报

中证鹏元评级

2025-10-31 22:00
+订阅

2025年10月金融街论坛年会开幕式，以“创新、变革、重塑下的全球金融发展”为主题，中国人民银行行长、国家金融监督管理总局局长、中国证监会主席围绕金融支持实体经济、市场改革深化、风险防控等核心议题密集发声。

作者：吴进辉赵云蛟赵瑞

来源：中证鹏元评级

主要内容

一、本周看点

2025年金融街论坛年会开幕式，以“创新、变革、重塑下的全球金融发展”为主题，央行行长、金管局局长、证监会主席围绕金融支持实体经济、市场改革深化、风险防控等核心议题密集发声。正值党的二十届四中全会落幕之际，此次论坛发挥着权威阐释与凝聚共识的关键作用，为市场准确理解中国金融政策的未来走向提供了清晰的指引。

央行行长潘功胜既针对当前市场关注的问题给出明确回应，提出继续实施适度宽松的货币政策、宣布重启公开市场国债买卖操作、继续夯实数字货币的法定数字货币地位且对稳定币持审慎态度、研究推出个人信用救济政策，也系统梳理中国宏观审慎管理体系的实践成果与未来演进路径，为下一阶段金融支持经济高质量发展与防范系统性风险提供清晰指引。

金管局局长李云泽围绕“十五五”部署明确三大核心方向：一是着力提升经济金融适配性，强化金融对现代化产业体系与新质生产力的支撑作用；二是深化改革扩大开放，引导金融机构特色化经营以构筑多元金融生态，提升中资机构跨国经营能力并参与国际金融治理；三是统筹发展与安全，守住不发生系统性风险底线。

证监会主席吴清围绕“发挥投融资综合改革牵引作用”明确“十五五”资本市场发展核心部署：以板块改革深化完善多层次市场体系，在科创板“1+6”政策落地见效基础上启动创业板深化改革，同时推动北交所高质量发展、健全新三板差异化制度；以制度创新夯实市场根基，择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组渠道助力上市公司整合升级；以制度型开放提升全球吸引力，推出合格境外投资者制度优化方案；以严监管守牢风险底线，建立风险“四早”处置机制。

二、宏观经济

前三季度规模以上工业企业利润总额同比增长3.2%，工业企业利润加快恢复；

三、重要资讯、政策监管回顾

何立峰出席2025金融街论坛年会开幕式并讲话；

国务院金融工作报告；

央行：潘功胜宣布人民银行将恢复公开市场国债买卖操作；

证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》；

华夏安博仓储REIT拟于10月30日进行询价；

四、货币市场

上周流动性紧张，回购利率全线上行；

利率整体上行；

一、本周看点

【金融街论坛有哪些关注点】

2025年10月金融街论坛年会开幕式，以“创新、变革、重塑下的全球金融发展”为主题，中国人民银行行长、国家金融监督管理总局局长、中国证监会主席围绕金融支持实体经济、市场改革深化、风险防控等核心议题密集发声。正值党的二十届四中全会落幕之际，此次论坛发挥着权威阐释与凝聚共识的关键作用，为市场准确理解中国金融政策的未来走向提供了清晰的指引。

央行：以宽松政策托底经济，推进宏观审慎体系全覆盖建设

中国人民银行行长潘功胜既针对当前市场关注的货币环境、债市调节、金融创新监管与民生信用问题给出明确回应，也系统梳理中国宏观审慎管理体系的实践成果与未来演进路径，为下一阶段金融支持经济高质量发展与防范系统性风险提供清晰指引。

货币政策方面，明确“继续坚持支持性立场、实施适度宽松政策”，即货币政策暂时不会收紧，印证当前实体经济融资成本处于历史低位的宽松环境具有延续性，更意味着后续将通过多工具协同发力，持续强化政策传导效率，为经济回升向好持续托底。债市调控层面，央行宣布重启公开市场国债买卖操作，作为央行流动性管理与利率调控的重要工具，该工具曾于2024年8月启动、2025年初暂停。国债买卖操作既可通过精准的流动性投放与回笼操作，灵活调节市场短期资金供求，避免资金面大幅波动；又能调节不同期限国债供需结构，引导收益率曲线向更贴合经济基本面与政策导向的合理形态修复，进一步优化利率传导机制。数字货币监管领域，讲话对数字人民币与稳定币采取差异化态度。数字人民币作为我国法定数字货币，将进一步优化其在货币层次中的定位，继续稳妥发展并优化管理体系，拓展数字人民币运营机构，夯实法定货币地位；而稳定币因“非主权货币”属性，当前仍处于发展早期，无法满足监管要求，从而增加金融系统的脆弱性，我国监管部门将保持审慎态度，这一导向既契合全球金融稳定共识，也为后续针对性监管规则出台预留空间。个人信用救济政策方面，央行正研究“对疫情以来违约金额在一定标准以下且已结清贷款的个人，其违约信息不予纳入征信系统展示”的一次性措施，该政策既能修复部分受损个人信用记录、释放潜在信贷需求，又通过“限定金额、已结清”的条件设计规避道德风险，为消费信贷市场激活新动能，契合“提振内需”的政策主线。

潘功胜围绕我国的宏观审慎管理体系发表主题演讲。他指出，自2008年金融危机后，我国率先构建起“跨时间逆周期调节+跨空间风险防控”的框架，通过MPA评估、系统重要性银行监管、资本市场支持工具等举措，已筑牢关键领域风险防线。结合党的二十届四中全会部署，未来体系完善将聚焦四大方向：强化经济金融关联监测以防范源头风险、拓宽覆盖范围以增强市场韧性、将附加监管延伸至非银领域以实现全链条防控、应对跨境风险外溢以统筹内外均衡。下一阶段，金融基础数据库动态监测、重点领域防控完善、工具箱丰富与跨部门协同机制健全的四大任务，将推动构建覆盖全面的管理体系，为金融强国建设夯实制度保障。

金管局：强化金融支撑，精准赋能实体经济

国家金融监督管理总局局长李云泽围绕“十五五”部署明确三大核心方向：一是着力提升经济金融适配性，推动构建“直接融资与间接融资协同、投资于物与投资于人并重”的金融服务新模式，聚焦智能化、绿色化、融合化方向支持现代产业体系与新质生产力发展，通过“投早、投小、投长期、投硬科技”政策强化科创金融保障，同时围绕扩大内需强化重大项目资金供给、优化跨境金融服务，并丰富养老健康保险等民生产品、拓展普惠金融覆盖面。二是深化改革扩大开放，引导金融机构特色化经营以构筑多元金融生态，推进金融制度型开放，提升中资机构跨国经营能力并参与国际金融治理。三是统筹发展与安全，通过推进中小金融机构兼并重组、加大不良资产处置、构建房地产新发展模式适配融资制度等筑牢风险防线，加快监管规制完善与科技赋能，深化央地协同及跨境风险防控合作，守住不发生系统性风险底线。上述部署的落地，将通过精准赋能实体经济、强化金融体系韧性、筑牢风险底线，为“十五五”经济社会高质量发展提供坚实金融支撑。

证监会：发挥投融资综合改革牵引作用，赋能新质生产力发展

中国证监会主席吴清围绕“发挥投融资综合改革牵引作用”明确“十五五”资本市场发展核心部署：以板块改革深化完善多层次市场体系，在科创板“1+6”政策落地见效基础上启动创业板深化改革，设置适配新兴领域与未来产业的上市标准，同时推动北交所高质量发展、健全新三板差异化制度，筑牢市场塔基。以制度创新夯实市场根基，择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组渠道助力上市公司整合升级，推进公募基金改革并推动长期资金落实长周期考核，完善“长钱长投”生态。以制度型开放提升全球吸引力，推出合格境外投资者制度优化方案，落地准入绿色通道等举措，优化互联互通机制并推进ETF互挂，助力A股、港股等中国资产价值重估与国际配置。以严监管守牢风险底线，建立风险“四早”处置机制，严打财务造假等违法违规行为，发布23项投资者保护举措织密安全网。上述部署将强化资本市场对新质生产力的支持，增强市场韧性与竞争力，为“十五五”高质量发展提供资本动能。

本次论坛，央行以宽松政策托底流动性与信用修复，金管局聚焦实体适配性打通金融服务实体经济传导堵点，证监会通过资本端改革注入创新动能。短期看，公开市场国债买卖操作与个人征信修复政策将直接稳定市场预期、激活内需；长期看，宏观审慎全覆盖与资本市场开放将夯实金融强国制度基础，精准对接“十五五”发展需求。

二、宏观经济

【前三季度规模以上工业企业利润总额同比增长3.2%，工业企业利润加快恢复】

前三季度我国规模以上工业企业利润总额为5,3732.0亿元，同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速，较上半年同比增速提高了4个百分点。其中，在外需保持韧性带动企业生产、“反内卷”政策带动价格回升的共同作用下，三季度工业企业利润总额同比增速持续扩大，7月同比增速由负转正，8-9月同比增速快速提高，分别为20.4%、21.6%，叠加低基数影响，9月增速环比8月持续改善，工业企业利润整体改善。展望四季度，四中全会强调“以新需求引领新供给、以新供给创造新需求”，提振消费扩内需成为“十五五”关键任务，“反内卷”政策有序推进，中美贸易谈判在即支撑外需韧性，价格端与需求端将持续发力巩固工业企业利润恢复基础。

三、重要资讯、政策监管回顾

1.何立峰出席2025金融街论坛年会开幕式并讲话

2025金融街论坛年会27日在京开幕，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席开幕式并讲话。中共中央政治局委员、北京市委书记尹力出席开幕式。何立峰指出，“十四五”时期，在党中央坚强领导下，金融事业发展取得显著成效。“十五五”是中国基本实现社会主义现代化的关键时期，也将是推动金融高质量发展、加快建设金融强国的关键时期。金融系统要高质量参与实施好国家“十五五”规划，把党中央确定的战略方向和重大举措转化为具体行动，坚定不移走中国特色金融发展之路，毫不松懈推进防风险、强监管、促高质量发展，稳步推进金融领域更高水平对外开放。金融系统要全力以赴支持完成“十五五”主要目标任务，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业贡献更大力量。

何立峰强调，当前世界百年未有之大变局在加速演进，全球金融市场挑战与机遇并存。中国愿与各方一道，积极参与全球金融治理研究，稳步推动全球金融治理改革不断取得新进展，为维护公平公正的国际经济金融秩序、促进全球金融稳定发展贡献中国智慧和中国力量。

何立峰指出，北京经济金融底蕴深厚，将积极支持北京立足“四个中心”城市战略定位，进一步优化金融发展生态，深化金融改革开放，推动首都金融高质量发展。

2.国务院金融工作报告

国务院关于金融工作情况的报告26日提请十四届全国人大常委会第十八次会议审议。报告提出，下一步金融工作将突出金融服务实体经济重点方向，着力提供高质量金融服务。

报告显示，2024年11月以来，金融系统进一步提升支持实体经济质效，全面加强金融监管，持续深化金融改革开放，维护金融稳定和国家金融安全，各项工作取得新成效。

在金融支持实体经济方面，2024年11月至2025年9月，A股共98家企业首次公开发行股票，融资918亿元，其中86%为民营企业，92%为战略性新兴产业企业；上市公司再融资9968亿元，相当于前两年总和。2025年9月末，科技、绿色、普惠、养老、数字经济产业贷款同比分别增长11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均明显高于全部贷款增速。超600家主体发行科技创新债券约1.4万亿元。

报告提出，下一步将突出金融服务实体经济重点方向，着力提供高质量金融服务。加力做好金融“五篇大文章”，指导金融机构提升金融服务专业化精细化能力和水平。继续聚焦科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向，强化财政、货币、产业等政策协同联动，管好用好现有各项结构性货币政策工具，加力支持重点领域和薄弱环节。精准有效推进金融支持重点产业提质升级。

报告指出，要落实落细适度宽松的货币政策，为巩固拓展经济回升向好势头营造适宜的货币金融环境。执行好各项已出台货币政策措施，持续释放政策效能，研究储备新的政策举措。强化利率政策执行和监督，推动社会综合融资成本下降。

根据报告，我国将进一步加强和完善金融监管，不断增强监管质效。加强穿透式监管，推进智慧监管平台建设，提升监管执法效能。强化金融消费者和投资者权益保护。

3.央行：潘功胜宣布人民银行将恢复公开市场国债买卖操作

在10月27日举行的2025金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜就市场关注的经济金融热点问题进行了回应。潘功胜表示，一年多来，面对复杂严峻的国内外形势，中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，保持流动性充裕，为我国经济回升向好和金融市场稳定运行创造了良好的货币金融环境。去年，中国人民银行在二级市场开始国债买卖操作，丰富了货币政策工具箱。

潘功胜表示：“今年初，考虑到债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积，人民银行暂停了国债买卖。目前，债市整体运行良好，人民银行将恢复公开市场国债买卖操作。”谈及未来货币政策走向，潘功胜表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，提供短期、中期、长期流动性安排，保持社会融资条件相对宽松。

4.证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》

为贯彻落实2024年9月26日中央政治局会议关于“研究出台保护中小投资者的政策措施”，以及党中央、国务院系列决策部署，在广泛征求各方面意见基础上，10月27日中国证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（以下简称《若干意见》）。《若干意见》按照“针对核心关切、力求务实管用、于法有据”的思路，聚焦中小投资者关注的重点问题，围绕强化发行上市过程中的中小投资者保护、营造有利于中小投资者公平交易的制度环境、压实经营机构中小投资者保护责任、严厉打击侵害中小投资者利益的违法行为、深入推进证券期货纠纷多元化解机制建设、更好发挥投资者保护机构职能作用、健全终止上市过程中的中小投资者保护制度机制、强化中小投资者保护的法治保障等八个方面，提出了二十三项具体措施。相关措施有利于健全投资者保护机制，增强资本市场内在稳定性，有效保护中小投资者合法权益，有力提振市场信心。《若干意见》作为落实中央政治局会议要求的重要成果，明确了当前和今后一个时期中小投资者保护的总体思路和政策举措，是资本市场投资者保护领域的一部综合性政策文件。下一步，中国证监会将会同有关方面持续强化工作协同，推动《若干意见》各项举措落实落地，切实保护好投资者特别是中小投资者合法权益。

5.华夏安博仓储REIT拟于10月30日进行询价

华夏安博仓储REIT拟于10月30日启动网下询价，询价区间为5.103元/份-6.235元/份，并通过向符合条件的网下投资者进行询价确定基金认购价格。证监会准予华夏安博仓储REIT发行基金份额总额为4亿份，其中初始战略配售基金份额数量为2.8亿份，占发售份额总数的比例为70%，网下发售的初始基金份额数量为0.84亿份，占发售份额总数的比例为21%，公众投资者认购的初始基金份额数量为0.36亿份，占发售份额总数的比例为9%。

四、货币市场

1.上周流动性紧张，回购利率全线上行

上周（2025/10/20-2025/10/26）流动性紧张，回购利率全线上行。具体来看，隔夜利率较前一周上行1.38BP至1.36%，7天回购利率上行1.46BP至1.47%。中等期限方面，14天回购利率上行1.56BP至1.49%，21天回购利率上行1.56BP至1.57%，1个月回购利率上行1.54BP至1.58%。

2.利率整体上行

上周(2025/10/20-2025/10/26)央行7天逆回购投放8672亿元，7天逆回购到期7891亿元，合计实现净投放781亿元，资金面保持均衡宽松状态。上周利率整体上行，维持震荡状态，但振幅较以往有所收窄，1年期和10年期国债收益率分别上行2.8BP和2.4BP。中美贸易谈判举行在即、党的二十届四中全会提振市场信心，权益市场持续走强，股债跷跷板作用下债市情绪承压。本周央行宣布恢复国债买卖操作，债市空降利好消息，债市行情或已开启，重点关注央行降准降息、基金销售费用新规落地。