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拆解持牌消金半年报:巨头排位重置,银行系强势回归

面对新的竞争局面,分化不再是持牌消费金融行业第二个十年的关键词,震荡与突围才是。

作者:洪七公

来源:镭射财经(ID:leishecaijing)

面对新的竞争局面,分化不再是持牌消费金融行业第二个十年的关键词,震荡与突围才是。目前,资产规模百亿以上的消费金融公司2021年上半年业绩陆续流出,拆解财务数据后不难发现,持牌消费金融行业相比以往震荡加剧,尤其是头部机构排位重置,银行系玩家强势突围,部分老牌机构位次跌落。

在经历去年强监管政策后,消金行业今年上半年迎来“开门红”,多数持牌消金在资产、营收、利润方面呈快速增长,行业复苏趋势明显。从行业基本面来看,持牌消金业绩复苏一方面基于疫情消解,另一方面主要是消费金融监管向功能监管转变,持牌机构的政策红利逐步释放。

就具体业绩而言,上半年银行系消金业绩涨幅靠前,在排位赛中占据绝对优势。从营收、利润来看,招联消金、兴业消金、马上消金、中邮消金、中银消金、捷信包揽行业前六名,营收分别为73.9亿元、38.69亿元、46.24亿元、24.87亿元、23.48亿元、46.24亿元,捷信营收未知;利润分别为15.42亿、10.2亿、4.41亿、7.9亿、5.32亿、2.2亿。

业绩增速上,头部消费金融公司均保持较大增长幅度。报告期内,中邮消费金融净利润同比增长1512%,成为行业黑马;招联、中银消金、马上消金、捷信净利润都实现同比增长一倍以上的涨幅。

仅从营收、利润就能看出,银行系消金重拾野心,强势抢占头部席位,捷信、马上虽然保持较大的业绩增幅,但难敌银行系的抱团进攻。不妨从利润率角度进一步分析对比,中邮消金营业利润率高达31.8%、中银消金22.7%、兴业消金26.4%、招联20.9%、马上消金9.5%,四家银行系消金利润率均保持在20%以上,远高于其他消金公司。

同样的营收却能创造更大利润空间,足以见得银行系消金的竞争优势。银行系消金凭借较高的利润水平跻身行业前排,背后主要依靠母行给予的低成本资金便利、流量渠道以及较低的信用成本优势。

其中,资金定价能力在一定程度上就代表了差异化竞争能力,毕竟资本成本越低,净利息收入就会相对提高。虽然当前部分消费金融公司已布局联合贷、助贷等To B业务,但利息收入仍是消费金融公司主要营收来源。

在融资渠道受限的前提下,尾部消金无法与腰部消金匹敌资金定价,腰部消金难与头部消金匹敌资金定价,头部消金中的非银行系难与银行系匹敌资金定价。资金定价不仅影响自营业务的利润空间,更决定了助贷业务的议价能力。

此外,线下大额业务也成为银行系竞争的核心能力。中银消金、兴业消金、中邮消金均为线下大额消费贷的前排玩家,布局的有白领贷、业主贷、针对优质企业的员工贷等线下大额产品,依靠母行的场景导流和自主地推获客,不仅风险可控,而且利于资产规模扩张。

相比头部机构,腰尾部消金的业绩增减不一,常态化的体量分化格局持续。杭银消金上半年营收10.17亿,实现净利润1.35亿,同比增长45.2%。湖北消金上半年净利润0.51亿元,同比增长1272.97%;营收3.36亿元,同比下降38.93%。

尚诚消费金融上半年实现净利润0.22亿元,总资产为125.86亿元,贷款余额123.39亿元,净资产10.97亿元。就利润而言,尚诚消费金融今年半年的利润已超去年全年。

长银五八消费金融上半年实现营业收入7.08亿元,同比增长12.74%;实现净利润1.12亿元,同比减少6.67%。报告期内,资产总额为142.93亿元。

在已经披露上半年业绩的多家持牌消金中,营收、净利润双下降的为晋商消金,上半年营收2.75亿元,同比下降10.70%;净利润0.25亿元,同比下降29.53%。

从腰部机构的业绩数据看,腰部机构的净利润合计不敌一家头部机构多,杭银消金、长银五八的利润规模靠前,但利润增速远低于头部机构,这也说明了腰部机构与头部机构的差距越拉越大。

在消金行业初期,高利息收入覆盖高违约率的模式让不少公司赚得盆满钵满,而随着政策红利空间收紧,利率红线下行,粗放发展模式已面临“诸神黄昏”困境。尤其是此前惯于一锤子买卖的消金公司,现在觉得路越来越难走。

当然,这并不是说高收益覆盖高风险的模式不复存在,而是把业务由粗放向精细化管理转变,注重服务体验,形成较高的用户留存率和复贷率。持牌消费金融本身就是建立在较高风险容忍度之上的金融模式,利用差异化定价赚取息差仍是持牌消金未来的普遍做法,至少短期内不会改变。

在此背景下,经历风险洗礼的消金公司更应当反思自身风控端不足之处,避免盲目扑向B端服务,适应行业调整期需要,坚守合规底线,向科技能力升级求发展,改善金融服务成本和体验,实现数字科技能力驱动式发展。

展望后市,持牌消金行业在趋窄的息差博弈中,必定会经历更加猛烈的洗牌。只有具备较强的负债优势,存量精细化运营能力,良好的风控水平,以及强大的风险抵补能力,才能基业长青,不断巩固提升自身地位。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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