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非标融资变局:金交所政信定融是怎么回事?

“产品收益率比信托高,钱直接打给融资方,国资背景靠谱。”

作者:DM整理

来源:雷猴的小号(ID:gh_6f903a861cab)

金交所只是“合规备案方”

“产品收益率比信托高,钱直接打给融资方,国资背景靠谱。”理财师在推介政信金交所债权类产品往往会使用以上话术。

金交所债权类产品,通常先在金交所登记备案、挂牌转让资产后,再由资产管理公司、投资管理公司、有限合伙企业等第三方机构受让,最后向个人投资者募集资金。

据业内人士反映,在金交所登记备案,是为了规避非法集资的风险。金交所则通过“场内挂牌、场外交易”的模式“避险”。金交所扮演的角色是“合规备案”。

区县级弱资质城投融资难、成本高、压力大

目前部分城投公司尤其是区县城投仍面临融资压力。部分西部地区城投平台表示“今年地方财政还是比较困难。虽然金交所定融的资金很贵,但是我们不得不发。”

对于资质较弱的无AA评级的城投公司,无法通过发债融资,同时因无抵押品无法通过商业银行做债务置换。

业内人士反映,“高收益率,再加上销售费用、通道费用等,金交所部分项目的融资成本可能高达15%。”,“资质好的项目可以找信托公司做,政府定融项目很少有评级AA的主体参与,最多有个评级AA的平台公司担保,所以融资成本不会低。”

而今年以来,江苏、云南等多地开始“喊停”高融资成本的项目,区县级弱资质城投融资无疑更加困难。

三方避险博弈,“私募性质”超募或成“非法集资”

金交所产品通道费率较高,但是大部分地方金交所不愿意承担风险。地方金交所、融资

方和第三方销售机构都在谋求“避险”,相互博弈。但温州金交所对于爱晚系列产品的处理,或能对后续金交所产品风险处理予以一定参考。详见DM专栏【非标负面】之前发文《温州金交所为无牌照私募当背锅侠,垫付25%本金开启处置先河》。

一般来说,金交所定向融资计划的承销商不垫付资金,没有购买余额或承诺包销的义务。而负责募资的承销商,往往与项目中的受托管理人是同一个主体。目前金交所产品的受托管理人,通常是地方一些非持牌资产管理公司、投资管理公司、财富管理公司、有限合伙公司等。

目前金交所产品主要是线下募集资金,大部分交易所不参与其中。过程如下:资产成功挂牌,融资方会收到一份项目挂牌通知书,或在金交所平台上看到挂牌公告,承销商便可以开始在线下募集资金。

金交所挂牌和私募基金备案类似,两者不同的是,私募基金管理人备案后,产品发行、资金募集都要受到监管,备案股权类产品就不能发债权类产品。值得注意的是,金交所挂牌的额度是多少就募集多少资金。一旦超募就是违规的。

业内人士直言:“事实上,金交所备案的定向融资类、债权类产品,属于私募性质,同一项目的投资者人数不得超过200人。”但部分项目存在备案登记金额为不超过2亿元,但起投金额仅20万元的现象。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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