作者：投资杂记

来源：投资杂记（ID：gh_a849fd3eaab7）

分久必合，合久必分。不管怎么改，本质还是要提高自己的造血能力，国企信用的核心支撑还是来自于基本面。改革还是体现了政府支持的意愿，但是要有实质性的化学反应，通过时间来消化负担，改善债务结构（晋能控股能够得到市场认可，以低于现有几家独自发债的成本融资，且是长期限融资），否则仅仅做一个物理拼凑难以改变羸弱的基本面，若在未来某个时点，行业景气度的下滑、脆弱的基本面和宏观流动性的收紧共振，则很容易出现流动性风险。千万别搞来搞去，最后弄成同煤把晋煤拉下水，这就有点尴尬了。

1、存量债券情况（20200630）

2、债券的期限结构（20200630）

3、债务资本化率（20200630）

4、归母净利（20191231）

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原标题：时间和空间的赛跑

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