作者：毛小柒

来源：涛动宏观（ID：jinrongjianghu123123）

2021年7月30日，央行召开2021年下半年工作会议，明确下半年任务。

按照央行的说法，央行上半年做的事主要集中在货币政策、绿色金融、防范化解金融风险、宏观审慎管理、国际宏观政策协调与金融业对外开放、重点领域金融改革、平台企业金融业务与虚拟货币、金融立法等领域。

其中，有四件事比较值得关注：

（一）通过推动M2与社融增速下降，推动宏观杠杆率下降

具体来看，今年上半年，居民部门杠杆率、非金融企业部门杠杆率与政府部门杠杆率累计分别下降0.2个百分点、3.50个百分点和1个百分点。其中，M2与社融增速亦分别从2020年12月的10.10%和13.30%降至2021年6月的8.60%和11%，分别下降1.50个百分点和2.30个百分点。

（二）化解重大金融风险问责办法和重大违法违规事件通报制度落地

央行表示今年上半年“金融委防范化解重大金融风险问责办法、债券市场“逃废债”等重大违法违规事件通报制度”落地。不过目前市场上并没有看到这两个制度，估计应该都属于内部事项，外面都看不到。重大金融风险问责办法应该是主要针对金融机构以及地方党委和政府，重大违法违规事件通报制度应该主要针对地方国企债务，这两个制度比较强调政治站位和主体责任。

此外在化解金融风险方面，央行还完成了包商银行已破产（蒙商银行与徽商银行接替）、9家明天系金融机构清产核资完成、辽宁省城商行改革（辽沈银行已开业）、部分大型民企业债务违约等一系列事件。

（三）研究拟定系统重要性银行名单

这意味着系统重要性银行名单应该已经确定，只是碍于某些原因，还没有对外公布。目前关于系统重要性银行的监管制度已经基本搭建完毕，如2020年9月30日、2020年12月3日和2021年4月2日，央行和银保监会亦联合分别发布了《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法（征求意见稿）》、《系统重要性银行评估办法》和《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》等，因此目前来看上述部分文件的正式稿和系统重要性名单的公布只是时间问题。

（四）平台企业金融业务规范和打击虚拟货币非法活动

为贯彻关于反垄断和防止资本无序扩张的决策部署，一行两会先后两次约谈蚂蚁集团。具体来看，2020年12月26日和2021年4月12日，一行两会一局等金融管理部门联合均约谈了蚂蚁集团，央行副行长潘功胜均代表四部门就约谈情况回答了记者的提问，督促蚂蚁集团落实全面金融监管要求，开展自查和整改。

同时2021年6月20日，央行有关部门还就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了工行、农行、建行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术等部分银行和支付机构。

（一）“稳外贸、稳外资”的地位被拔高

银保监会提出下半年要稳定外国投资者信心，央行则提出要“大力推进改革开放”和“促进外贸外资稳定增长”，这种表述是比较少见的，这主要是因为下半年外贸对经济基本面的贡献力量会有减弱（新出口订单PMI连续四个月下降、7月降至47.70、位于荣枯点以下），且国内近期政策对资本市场造成了一定扰动，使外国投资者信心产生了动摇，跨境资本流动需要给予关注。

因此下半年对金融管理部门来说，一个很重要的任务便是通过加大金融对外开放力度以及加强与外国投行、投资者沟通来提升市场信心。

（二）宏观杠杆率下降可能已不是央行的主要任务，稳增长才是关键

央行提出“引导贷款合理增长……保持宏观杠杆率基本稳定”，没有再提及“保持宏观杠杆率稳中有降”，我们理解下半年来看，推动宏观杠杆率下降可能已经不是央行的主要任务，即保持宏观杠杆率基本稳定而非稳中有降。

这其中的背景大致是，下半年稳增长压力较大，不稳定不均衡因缘有所增多（如PPI高企与CPI低位一定程度上挤压了下游行业利润空间、前期大幅去杠杆可能引发资产负债表式衰退、消费与投资等内需恢复不及预期、地产投资趋于下行等等），而政治局会议对此已有较为明确的定调。

例如，PMI数值已连续四个下降，7月则进一步降至50.40，基本接近荣枯点，表明经济基本面其实很不乐观。

（三）绿色金融仍是重点

下半年的工作是推动碳减排支持工具落地生效，即向符合条件的金融机构提供低成本资金，以引导其为具有显著减排效应重点领域提供优惠利率融资。同时还要推进碳排放信息披露和绿色金融评价，开展气候风险压力测试，并进一步加强对绿色金融重点问题调查研究。

（四）化解金融风险工作更具针对性

在前期已有工作的基础上，下半年的化解金融风险工作将更具针对性，且更强调使用政治手段，而非货币政策，如落实重大金融风险问责（针对金融机构和地方党政）、金融风险通报等制度，同时强化地方党政风险处置的属地与主体责任，并要求压降重点省份的高风险机构数量（这些省份应该主要集中于地方专项债用以补充中小银行资本的那些地区）。

（五）持续加强宏观审慎管理

这方面的工作主要包括健全宏观审慎政策框架、适时发布宏观审慎政策指引、分步开展宏观审慎压力测试、建立逆周期资本缓冲评估机制并开展年度评估，同时宏观审慎管理工作还包括房地产金融审慎管理制度（这个会持续）、金融控股公司以及系统重要性金融机构。毕竟7月22日的房地产调控会议明确提及要“抓住房地产金融这个关键”。

（六）深化重点领域金融改革，推进金融开放

这方面的工作主要包括抓好金融业对外开放承诺落实、强化双边或区域性开放、推进人民币国际化（通过对外货币合作与发展离岸人民币市场等路径实现）、开展跨境贸易投资开放试点和贸易收支便利化试点（支持更多中西部地区参与）、外债登记管理改革（完善境外机构境内发行债券管理政策）、推进数字人民币研发试点等。

（七）指导平台企业对照监管要求全面整改，对虚拟货币交易炒作保持高压

前期对平台企业的监管要求已经提出，后面主要工作是指导其全面整改，同时央行也提出“保持业务连续性和企业正常经营”，我们理解这种表述表明央行在态度上似有缓和之势，即只要按要求完成整改，问题就不大。

但是对于虚拟货币交易，央行的态度是比较坚决的，没有商量余地，毕竟金融委会议有专门部署。

（八）相关政策文件会陆续出台

上半年央行已经发布了一系列相关的政策文件，如《非银行支付机构客户备付金存管办法》、《征信业务管理办法（征求意见稿）》和《非银行支付机构条例（征求意见稿）》等。下半年来看，《征信业务管理办法》将会出台，宏观审慎政策指引也会适时发布，《金融稳定法》将将加快推进制定，并建立健全期货与衍生品法律制度，完善债券市场法制。

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原标题：央行重磅定调2021年下半年

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