作者：李坤泽

来源：睿博恩重生笔记

对于一家由老牌自动化仪表企业转型而来的公司来说，“摘帽”并不稀奇。但威尔泰的特别之处在于，它只用了12个月，就完成了一场“断臂求生”式的极限自救——从一家连续亏损三年的老牌自动化仪器仪表企业，到一家年营收8.14亿元的铝塑膜与汽车检具双主业公司。

这不是简单的财务修复，而是一场彻底的资产重置：置出亏损的仪表业务，置入新能源铝塑膜赛道。证监会有一句话叫“实质性重组”。威尔泰做到了。

1️⃣为什么被*ST：五年寒冬，一门几乎“失血而亡”的生意

威尔泰的前身是1992年成立的上海威尔泰仪表有限公司，2006年在深交所主板上市，主营压力变送器、电磁流量计等工业自动化仪表。这是一门需要长期技术积累的生意，它的产品曾是国内首个通过国际HART基金会及欧洲CE认证的核安全级设备，应用于核电站等场景。

但从2020年开始，行业格局变了。石化、钢铁等下游行业需求持续低迷，产品同质化竞争加剧，高端市场被西门子等外资品牌垄断，低端市场陷入价格战。

数据是直观的。2022年到2024年1至11月，威尔泰自动化仪器仪表业务连续亏损，三年累亏超6000万元。而仪器仪表业务收入占公司总营收的比例一度过半，这些亏损最终直接反映到了上市公司的整体业绩上。

2025年4月30日，因公司2024年度利润总额、净利润、扣非净利润为负，且扣除后营收低于3亿元，深交所对公司股票实施退市风险警示，股票简称由“威尔泰”变更为“*ST威尔”。

站在2024年末的时间点上，威尔泰几乎没有任何选择。没有退路了，只能搏一把。而它选择的方式，是——彻底“换血”。

2️⃣断臂求生：卖掉亏损的仪表，拥抱铝塑膜

2025年是威尔泰资本运作的关键一年。它的自救路径分为三块拼图：剥离、收购、合并。

第一步：剥离“失血”的仪表业务。 2025年5月，*ST威尔将旗下上海威尔泰仪器仪表有限公司及上海紫竹高新威尔泰科技有限公司100%股权出售给关联方上海紫竹科技产业投资有限公司，同时将相关仪器仪表业务资产一并剥离，彻底退出仪器仪表制造领域。

第二步：收购紫燕机械，稳固汽车检具基本盘。 同月，公司以现金方式收购上海紫燕机械技术有限公司49%股权，实现100%控股。紫燕机械主营汽车检具制造，客户包括比亚迪等新能源车企，但存在单一客户依赖风险。由于汽车检具业务原本就是威尔泰的子板块，其2025年营收约9660万元，毛利率高达38.14%，是一块经营稳健的“压舱石”。

第三步：收购紫江新材，切入铝塑膜赛道。 同年9月，*ST威尔以支付现金方式收购上海紫江新材料科技股份有限公司51%股权，将其纳入合并报表范围。紫江新材是国内铝塑膜行业头部企业，产品主要用于软包锂电池电芯封装，客户涵盖宁德时代、比亚迪等头部锂电厂商。铝塑膜是软包锂电池电芯封装的核心材料，该赛道技术门槛高、国产替代空间大，威尔泰借这次收购，直接拥抱了新能源这条更有想象力的赛道。

三块拼图完成，一个“旧资产出清、新赛道入场”的业务结构就此成型。将所有这些资本运作串联起来，可以看到一个规律：*ST威尔所有的资本动作，都指向一个明确的方向——“去仪表、搞新能源”。

其实，威尔泰与紫江新材、紫燕机械的交易对手方均为同一实际控制人控制下的关联方。收购逻辑本质上是控股股东在上市公司的框架内进行了一次“资产腾挪”——把亏损资产剥离出去，把优质资产注入进来。能否真正实现收益，取决于铝塑膜赛道市场前景是否如预期那样持续向好，以及公司能否有效整合这些新资产并兑现它们的协同效应。

3️⃣2025年财报：扭亏为盈，5.58亿净资产打下摘帽地基

资产置换的效果，直接反映在2025年的财务数据中。全年实现营业收入8.14亿元，同比增长3.58%。其中，铝塑膜业务贡献6.97亿元，占总营收的85.63%；汽车检具业务贡献9660.18万元，毛利率达38.14%，经营稳健。

利润指标全线翻正：利润总额2.96亿元，归母净利润2.02亿元，扣非净利润891.20万元。期末净资产5,584.15万元，由负转正。中审众环会计师事务所对公司2025年度财务报告和内部控制出具了标准无保留意见的审计报告。至此，撤销退市风险警示的全部财务前提均已满足。

2026年一季度，经营情况延续改善趋势。公司实现营收1.82亿元，同比增长1.44%；归母净利润751.18万元，同比增长366.66%；扣非净利润745.88万元，同比增长232.23%，盈利结构正向健康的维度发展。

4️⃣申请摘帽到获批：近5个月的长跑

2026年4月29日，*ST威尔向深交所提交了撤销退市风险警示的正式申请，并于同日披露了相关公告。

此后，公司积极配合深交所的审核流程，应对年报问询、补充专项核查意见。2026年6月11日，国浩律师（上海）事务所出具专项核查意见，确认公司当前不存在应实施退市风险警示或其他风险警示的情形，符合撤销退市风险警示的条件。同日，*ST威尔正式发布公告，公司撤销退市风险警示的申请已获得深交所审核同意。公司股票将于6月12日停牌一天，6月15日起复牌。从财务指标上看，威尔泰已经彻底告别了“退市风险”。

5️⃣核心看点：新业务稳不稳？转型成色要打三块试金石

公司摘帽后，股价的定价锚点将从“能不能活”，转向“能不能活好”。转型后核心业务的三块试金石，值得持续关注。

试金石一：负债率。 2026年一季度末，公司资产负债率为72.52%，处于较高水平。剥离仪表业务的同时并购紫江新材，虽然改善了利润结构，但也推高了负债率。后续能否通过经营现金流和融资安排逐步降杠杆，是财务状况持续改善的关键指标。

试金石二：铝塑膜竞争格局。 公司铝塑膜业务营收占比超过85%，但行业竞争激烈——同行扩产步伐一致，下游电池厂对铝塑膜供应商往往实行“双供应商”策略，对单一供应商的议价空间有限。维持市场份额并确保持续盈利，是威尔泰的最大挑战。

试金石三：客户集中度。 汽车检具业务存在单一客户依赖风险（比亚迪占比超50%）。尽管大客户供应链门槛较高，但过度集中意味着议价能力和抗风险能力都受到制约。公司将在现有基础上持续拓宽客户群体。

从2025年5月剥离仪表业务到2026年6月正式摘帽，威尔泰用不到13个月的时间完成了一次“实质性重组”。但摘帽不是终点，而是新起点。从“仪表厂”到“铝塑膜厂”，威尔泰能不能继续在这条新赛道上站稳，甚至跑得更快，最终还要在接下来的每个季度报告里去持续追踪。风险从未消失，只是换了赛道。

【睿博恩观点提炼】

· ST威尔于2026年6月15日正式撤销退市风险警示，股票简称由“ST威尔”变更为“威尔泰”，涨跌幅由5%恢复为10%。

· 公司因2024年度营收低于3亿元、净利润为负被实施*ST，系其自动仪器仪表业务连续亏损所致。

· 公司通过“剥离亏损仪表业务+收购紫江新材+全资控股紫燕机械”实现业务重构。三笔交易均在同一实控人控制下完成，逻辑本质是控股股东主导下的资产置换。

· 2025年全年实现营收8.14亿元，归母净利润2.02亿元，期末净资产5584万元，均满足摘帽条件。

· 2026年一季度延续改善趋势：营收1.82亿元，归母净利润751万元（+366.66%），铝塑膜业务贡献公司85%以上收入。

· 摘帽后核心风险：负债率偏高（72.52%）、铝塑膜行业竞争加剧、汽车检具业务客户集中度过高。

（风险提示： 本文基于威尔泰公开披露的公告、定期报告及相关媒体报道整理，数据截至2026年6月上旬。文中涉及的重组细节均引自公司公告，文中分析仅作行业案例复盘与实务观点分享，不构成任何投资建议。个股历史走势不代表未来表现，请投资者独立判断，审慎决策。）

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

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原标题：威尔泰（002058）断臂求生，摘帽新生

资产重组摘帽威尔泰