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12月24日，香港联交所公告称，洪九果品（06689.HK）将于2025年12月30日上午9时起取消上市地位。
作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
退市不仅是邓洪九家族创业史的终结，也是中国水果行业资本化进程中一个沉重的警示。
01退市
12月24日，香港联交所公告称，洪九果品（06689.HK）将于2025年12月30日上午9时起取消上市地位。
取消上市地位公告
公告显示，洪九果品H股自2024年3月20日起已暂停买卖，根据《上市规则》第6.01A(1)条，若该公司未能于今年9月19日或之前复牌，联交所有权将该公司除牌。
由于洪九果品未能于限期前履行联交所订下的复牌指引而复牌，上市委员会于今年10月3日决定取消其上市地位。
洪九果品曾提出申请覆核上市委员会的决定，但上市覆核委员已于本月15日维持该除牌决定。
从2022年9月5日，洪九果品以“水果第一股”光环登陆港股，到如今被强制除牌，公司上市之旅仅持续了三年。
这三年间，洪九果品经历了从市值巅峰到“脚踝斩”的惨烈坠落，退市不仅是邓洪九家族创业史的终结，也是中国水果行业资本化进程中一个沉重的警示。
2024年3月20日，因未能按时发布2023年年度业绩报告，洪九果品被港交所停牌。
彼时，毕马威对洪九果品2023年向多家供应商支付的高达34.2亿元预付款提出疑问。
这些供应商大多为2023年新增，且部分注册资本远低于洪九果品支付的预付款，甚至存在参保人数为0的情况。
尽管如此，洪九果品仍在2024年1月向这些供应商支付了15.2亿元预付款。
毕马威要求洪九果品提供相关会计记录及持续经营的详细运营资金预测，但未能获得满意答复。
随后，一系列连锁反应接踵而至。
2024年4月，毕马威辞任核数师，由中汇安达接任。
洪九果品来自阿里巴巴、招商局资本、华人文化、招银国际等主要股东单位委派的董事也相继辞职。
多家金融机构包括兴业银行重庆分行、招商银行重庆分行、开泰银行（中国）在内因金融借款合同纠纷对洪九果品提起诉讼。
自今年1月6日起，洪九果品主要办公场所之一重庆市渝北区东湖南路3号中铁峰汇B座22层被公安机关限制人员出入，公司无法正常办公。
2025年4月，洪九果品董事长邓洪九、妻子江宗英等6名核心高管因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票被公安机关采取刑事强制措施。
陷入经营困境的洪九果品，在今年5月向法院申请重整及预重整。
洪九果品的崩塌，不仅是家族企业治理失序的必然结局，更是资本催熟模式下商业逻辑溃败的样本。
02财务分析
据公开资料，洪九果品成立于2002年，专注于高端进口水果和高品质国产水果的全产业链运营。
2022年9月5日，洪九果品在港交所主板上市，被称为港股“水果第一股”。
从股权结构看，董事长邓洪九直接持有洪九果品32.42%股份，其配偶江宗英直接持股9.04%，公司实际控制人是邓洪九。
2023年上半年，洪九果品实现营收85.37亿元，同比增长19.37%；实现归母净利润8.04亿元，同比下滑6.26%。
值得注意的是，洪九果品业绩出现“增收不增利”的迹象。
归母净利润
截至2023年6月末，洪九果品总资产有112.89亿元，总负债37.98亿元，净资产有74.91亿元，公司资产负债率为33.65%。
《小债看市》分析债务结构发现，洪九果品主要以流动负债为主，占总债务的99%，债务结构不合理。
截至相同报告期，洪九果品流动负债有37.47亿元，其中主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有27.76亿元。
相较于短债压力，洪九果品的流动性紧张，其账上现金及现金等价物有5.6亿元，与短债间形成较大资金缺口，公司存在较大短期偿债压力。
此外，洪九果品还有非流动负债5139万元，均为其他非流动负债。
整体来看，洪九果品刚性债务全部为短期有息负债，带息债务比为73%。
有息负债占比较高，且均为短期债务，洪九果品的融资成本高企，并存在资金错配风险。
从融资渠道看，作为上市公司，除了股权融资，洪九果品还通过借款、应收账款等方式融资，渠道并不算多元。
资产质量方面，洪九果品的应收账款高达86.73亿元，规模已超其净资产，不仅对资金形成大量占用，还存在一定回收风险。
总得来看，洪九果品业绩“增收不增利”；流动性紧张，短期偿债压力大；应收账款规模高企，公司资产质量一般。
03重庆水果大王
水果零售市场素有“南百果、北鲜丰、西洪九”的说法。
邓洪九是土生土长的重庆长寿人，最开始凭借力气挑扁担卖水果。
三年后，邓洪九积攒了2000块钱，在家乡买了3000公斤橙子，赶到重庆低价分给街头的伙伴们去卖。
结果仅两天时间，邓洪九就赚了200多元，相当于他原来一个半月的收入。
无意中，邓洪九做了一笔批发生意，他发现这个不用担担子的生意能赚更多的钱。
1993年，邓洪九在重庆市菜园坝水果批发市场租下摊位，由于善于把握时机，他很快成了重庆水果市场上的一匹黑马，几年下来就赚了100多万。
从2002年开始，邓洪九成立洪九果品公司，专注于水果批发业务。
2005年，邓洪九开始瞄准榴莲、山竹等进口水果，转做进口水果批发生意，从东南亚国家采购水果，进行加工和分级筛选后，分销到国内市场。
期间，他投入开发“洪九星桥系统”，对国际物流环节中起运港、目的港货物进行精细管控。
2019年之后，洪九果品营收突飞猛进，由20亿增至150亿，4年成长超过7倍。
2022年9月，邓洪九顺利在港交所敲钟，同年其家族一度以85亿财富，排在胡润百富榜第743位。
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